有分析称：端午节前后是加息时间窗口

　　报告称端午节前后是加息窗口

　　新华08昨日发布报告称，预计5、6月份CPI将进一步攀升，全年物价水平很可能超过2007年。基于政策操作的历史规律，并结合近期短期国债流标等情况，预计央行可能再次加息，端午节假期为政策出台的重要时间窗口。报告称，考虑到6月公开市场到期量超6000亿元人民币，预计6月央行仍将上调存准率。

　　6月再迎加息时间窗口 债市面临大幅调整压力

　　近期食品价格全面加速上涨，多家券商机构预计5月份CPI同比有望创新高达到5.5％，而6月份突破6％属于大概率事件，市场对进一步加息的预期显著增强

　　分析人士指出，本轮加息周期启动至今，央行维持隔月加息的频率，6月将再次迎来敏感的加息时间窗口 若按照央行节假日“加班”的习惯，端午节可能是最为敏感的时间窗口，次之是5月数据出台前后

　　从商务部公布的食用农产品价格指数来看，截至5月前2周，粮食类涨幅0.5％低于去年全月的0.9％，但与去年5月前2周涨幅持平；去年环比下跌的食用油类、肉类、禽类和蛋类则出现环比上涨；蔬菜类价格下跌幅度明显低于去年同期；去年同期环比持平的水产品类出现一定的上涨；水果类由于数据缺乏而暂无比较

　　种种迹象显示，若食品环比不出现明显下跌，那么5月CPI很可能回到前期高点甚至是创出新高 这也增加了6月进行第5次加息的可能性，对债市的走势将构成一定的压力

　　债市方面，截至26日，3个月、1年期央票二级市场收益率与发行利率利差分别为24.17BP和2.25BP，均有扩大的趋势，央票的低收益率加上加息预期，若不提高发行利率，则吸引力的下降肯定将造成政策力度的减弱，加之6月底过万亿的流动性释放，辅以经济数据发布后通胀压力依然强大的局面，加息的可能性正在逐渐加大

　　资金方面，6月将迎来公开市场操作最后一次的投放高峰，下半年资金到期呈逐步减少趋势，上半年持续的资金推动将在下半年逐步演变为资金压制，显然对市场而言是较为不利的

　　不仅如此，根据银监会最新监管要求，6月起商业银行日均存贷比将不得高于75％，加上当前执行的21％的法定准备金率，商业银行资金头寸几乎没有空余

　　国海证券固定收益研究员李杰明指出，目前央行的政策信号不甚清晰 5月12日，3年期央票意外重启，当晚公告进一步上调存款准备金率0.5个百分点，比正常的周五晚间公告提前1天 然而周末政府并没有重大会议举行或其他重磅消息公布

　　更出乎市场意料的是，3年期央票仅发行1期便再次销声匿迹 5月央行的政策信号不清晰，也容易让人产生混乱，由此后续货币政策取向仍需做进一步跟踪观察

　　在目前的通胀形势下，第5次加息仍存在较大的可能性，对于利率产品而言，无疑将继续被央票发行利率封杀想象空间 而央行一旦进行第5次加息，届时将对利率产品产生10BP以上的上行压力 相对于利率产品，信用债依然是现阶段较优的选择 信用利差的加大对于投资者而言将是最好的利率安全垫，而偏高的利息收入对利率风险的抵御有明显效果

　　申银万国证券固定收益分析师屈庆亦表示，如果6月央行宣布加息，则短期内利率产品面临调整，但是信用产品的绝对收益率高，具有防御性

　　需要关注的是，在公墓基金获准投资中票的通知下发后，二级市场中票受此利好消息的提振，收益率出现全线下跌 目前中票占债券存量的比重为8.2％，占信用债存量比重达到36.9％ 可见，公墓基金未来固定收益类投资选择将大幅提高 而关于中票对公司债投资或形成挤占的看法，有业内专家认为，虽然中票具备流动性好的优点，但公司债回购便捷的优势同样明显，可见两类投资标的各有优势

　　对于银行间信用债来说，尽管基金获准投资中票构成长期利好，且业界普遍看好下半年整体债市的走势，但短期内并不建议将此作为投机的参考 具体到期限选择上，大部分券商建议控制在5年以内 首先，目前中长端收益率曲线较为平坦，5年以上的收益率增加不明显，而骑乘效果5年以内要明显优于5年以上 再者，未来利率走势仍存在较大的不确定性，控制久期是较佳的投资选择。（新华网 杨溢仁）