专家：人民币FDI不增加国内货币供应量

　　日前，有消息称决策层正在“紧锣密鼓地研究和制定人民币FDI的政策” 对此，专家认为，人民币FDI替代外币FDI并不额外增加国内的货币供应量和央行的对冲压力，未来将有越来越多的企业将选择在香港进行人民币筹资汇入内地，因此亟待建设人民币回流机制。

　　近日，中国人民银行货币政策二司司长李波在广交会上透露，人民银行正在紧锣密鼓会同商务部、国家外汇管理局研究和制定人民币FDI试点政策，有望在年内推出 此外，人民银行正会同国家发改委和国家外汇管理局就人民币保函是否纳入外债管理进行研究。

　　事实上，在2010年10月，中国人民银行就已宣布了《新疆跨境直接投资人民币结算试点暂行办法》，允许以人民币对境内直接投资在新疆试点。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏称，这个政策一旦在全国范围内推广，人民币FDI就会有一个更加标准化、透明化的审批机制 这个变化将对跨国公司的融资行为产生重大影响。

　　德意志银行最近对44家在华经营的跨国公司进行了问卷调查显示，如果中国政府放开人民币FDI，有高达65％的公司将选择在香港进行人民币筹资并汇入内地使用这种方式。

　　其原因在于，一方面与境内人民币相比，在港人民币的融资成本更低；另一方面，虽然香港人民币融资的成本并没有明显低于美元或港币的融资成本，但跨国公司的经营目标并非外汇套利，而是希望通过此举减少未来人民币现金流所面临的外汇风险错配。

　　根据测算，目前每年约有500亿美元的FDI通过香港投资到内地，即使保守假设其中的20％被人民币FDI所取代，未来两年人民币FDI的总规模也会达到200亿美元（约1300亿人民币），这意味着由人民币FDI创造的人民币贷款和债券需求将大幅增长。

　　马骏表示，在保证FDI真实性的前提下，人民币FDI替代外币FDI并不额外增加国内的货币供应量和央行的对冲压力。

　　银河证券首席经济学家左小蕾也表示，人民币FDI试点政策好过外汇投资，这不是增量问题 这一政策的实施，人民币的流动性压力会相应的减小，但要考虑原来的结算主题和现拟以人民币的结算主体，对投资目标是否一致，长期推进人民币结算国际化，会加大人民币的回流。

　　左小蕾说，人民币回流机制建设是实现可自由兑换必须的一步，是提高人民币使用价值的重要策略 在实物商品有限的前提下，必须拓宽境外人民币的投资渠道，否则国际机构就会缺少持有人民币的动力，人民币也就没有吸引力了 建设人民币回流机制，拓宽境外人民币投资渠道是提高人民币吸引力的重要步骤。

　　此外马骏还表示，外资企业也可以将其在中国的房地产和基建等产生稳定现金流收入的项目证券化，在离岸市场上发行人民币房地产信托（REITs）、股票和固定收益产品 最近在港发行的110亿人民币的汇贤房地产信托（REITS）就属这一模式 据估计，外商在华直接投资的房地产和基建类项目的存量约为2000亿美元，如果其中10％的资产在离岸市场进行证券化融资，其创造的人民币资产规模将达到1300亿人民币。