三一重工去年市场占有率行业第一 再增长压力大

    2012年1月，中国挖掘机行业2011年全年销售数据顺利出炉，三一重工(600031，收盘价13.81元)市场占有率达12.3%，居行业第一。湘财证券认为，在2011年挖掘机增长幅度同比大幅下滑的背景下，三一重工虽通过近年的快速发展一举取得行业第一的销售量，但进一步大幅增长的压力也在进一步加大。

    市场占有率12.3%居行业第一

    2012年1月6日，中国挖掘机行业2011年全年销售数据顺利出炉，三一重工挖掘机全年销量达20614台，市场占有率为12.3%，高出日本小松0.3个百分点，居行业第一。

    工程机械协会数据显示，挖掘机2011年前11个月共销售18.17万台，同比增长了8.06%，远低于2010年全年77.16%的增长幅度。湘财证券认为，2011年工程机械行业需求下滑，挖掘机增长幅度同比也大幅下滑，2011年全年增长预期进一步下滑到5%左右。湘财证券分析由于我国2011年高铁等固定资产投资增速同比下降，房地产领域受政策压力影响而投资下滑，而国内流动性收紧，直接导致工程机械下游购买力下降，我国工程机械2011年增速同比都有较大下滑。

    增长压力加大下调评级

    三一重工2011年挖掘机销量快速增长，且达到国内第一，显示我国挖掘机进口替代进程加速。湘财证券认为，三一重工是我国挖掘机领域重要公司之一，但因我国液压件质量限制，我国挖掘机市场此前一直主要以日本小松、韩国大宇等国际产品为主，而三一重工通过近年的快速发展一举取得行业第一的销售量，不仅有效提升了挖掘机的国产比例，也打破了国际产品统治我国挖掘机市场的神话，显示我国挖掘机进口替代进程正在加速。但湘财证券也指出，就三一重工而言，在市场占有率已获得较大提升的状况下，在国内工程机械行业整体低迷的环境内，公司进一步大幅增长的压力也在进一步加大。

    湘财证券认为，公司是我国重要工程机械公司，其在混凝土机械、挖掘机、汽车起重机等主要产品方面的增速都远高于行业增速，整体竞争力持续增强。湘财证券还预计公司2011年、2012年、2013年EPS分别为：1.27元、1.75元、2.30元，目前PE分别为10.15倍、7.38倍、5.62倍，湘财证券给予公司2012年10倍PE，并下调评级至“增持”。湘财证券