1. 受三季末冲规模等因素的影响，信贷规模在经历了10 月的低点之后，11月有所回升，但仍属正常水平，主要特点仍是主要由中长期贷款推动增长，票据置换速度继续回落。因此我们认为，贷款未来通过结构调整提高收益率的空间已经很少，对于全行业票据已经没有置换的空间，而快速增长的居民中长期贷款，主要就是按揭贷款因优惠利率的继续实施，在一定程度上还会拖累借款收益率的上升，在未加息之前，行业整体贷款收益率上升主要取决于实体经济资金需求的上升。
2. 我们认为在2010 年，上市银行整体的信贷成本会有所回升，一方面是我们判断不良形成率可能略有上升，另一方面是在银监会动态拨备政策的指导下，其拨备水平将逐渐接近长期信贷违规损失率的水平，而2009 年上市银行整体信贷成本是偏低的。
3. 从受“逆周期”监管政策负面影响较小及2010 年增长较为确定的选股思路出发，继续推荐工行和建行、以及华夏和民生。
