RQFII能掀多大波浪？ 200亿只是“排头兵”

    编者按：200亿RQFII的"排头兵"背后是数千亿的人民币资金。此外，有传闻称，国务院将联合证监会、保监会、银监会、社保、财政等相关职能部门成立401K领导小组，规范引导养老、保险等长线资金入市，同时对基金公司成立进行注册制，扩大公募与私募基金的入市规模。如果这些传闻属实，对增加A股市场的流动性显然大有裨益。

　　RQFII能掀多大波浪

　　200亿RQFII的"排头兵"背后是数千亿的人民币资金。此外，有传闻称，国务院将联合证监会、保监会、银监会、社保、财政等相关职能部门成立401K领导小组，规范引导养老、保险等长线资金入市，同时对基金公司成立进行注册制，扩大公募与私募基金的入市规模。如果这些传闻属实，对增加A股市场的流动性显然大有裨益。

　　401K计划是根据美国1978年《国内税收收入法案》中第401条K项条款规定，政府为私人企业和雇员缴纳的养老金提供税收方面的优惠。根据该条款，企业建立一个401K养老金计划，雇员按照工资的一定比例缴纳养老资金，企业也按照一定比例配套缴纳，企业和雇员缴纳的资金享受税前列支。同时，企业提供若干种证券投资计划供雇员选择投资。

　　在不久前结束的国务院常务会议上，讨论通过了《中国老龄事业发展"十二五"规划》，同时也明确要进一步加强社会保险基金管理，适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。在此之前，证监会研究中心也提出，我国应借鉴美国"401K计划"，加快养老金体系建设，大力推动企业年金发展，实现养老体系和资本市场的良性互动。这预示着，中国版"401K计划"的推出已势在必行。

　　不过，市场也担心，今后新三板、国际板的陆续推出，同样会大大分流A股市场资金。不少专家更是直言，目前新股IPO的泛滥更是造成A股市场积弱不振的罪魁祸首。

　　有消息称，新三板试点扩容方案和配套政策即将推出。此外，统计显示，今年以来，新股IPO家数已达到211家，融资额达2003.19亿元。下周一，又一家煤炭巨头陕煤股份即将上会，计划募集资金约172.51亿元。

　　200亿元只是RQFII“排头兵”

　　据报道，RQFII的起步金额为200亿元人民币，将分配给符合条件的中资证券公司及基金公司。据称，中国证监会有关部门领导近日将赴香港，与香港证券界商讨RQFII有关细节问题，RQFII的相关方案有关监管部门正在逐步落实中，推出的进程正在加快。

　　RQFII不分流现有的QFII额度，而是拥有自己单独的额度。虽然区区200亿元人民币的资金无法在A股市场掀起波澜，甚至可以说是杯水车薪，但200亿只是RQFII探路A股市场的"排头兵"，让市场憧憬的是200亿背后庞大的"主力军"。

　　来自香港金管局的数据显示，截至今年6月底，香港银行体系的人民币存款高达5500亿元。而在年初，这一数字仅为3150亿元，短短半年时间增长了76%，平均每月增幅接近400亿元人民币。这其中，企业的人民币存款增加了约2000亿元人民币，到6月底超过了3900亿元人民币，占人民币存款总额的71%。而据业内人士调查，目前停留在香港市场的人民币资金实际上达到了8000亿元左右。

　　尽管香港的人民币存款增长很快，但与此同时，可供人民币投资的渠道非常有限，投资的回报率低，大部分人民币都是以存款的形式放在银行。RQFII的推出，无疑有助于拓宽停留在香港的人民币的投资渠道，在香港的活跃资金可以通过这一新的机制回流到内地金融市场，将给A股市场注入新的一股资金活水。

　　A、H股股价倒挂股成首选

　　RQFII的推出，最直接受益的是同一家公司A、H股股价倒挂的股票。这其中，数量最多的金融股，A、H股倒挂已有很长一段时间。不过，前段时间由于外资机构大肆做空中国概念股，包括香港市场的中资银行股也经历了一波大跌，加上近期A股市场金融股的反弹，目前中资金融股A、H股倒挂现象也明显减少。

　　到昨天收盘，A、H股倒挂的数量已减少到7只，金融股占据了前三位倒挂最严重的是中国平安（601318），A股价比H股价折价15.33%；其次是农业银行（601288）和中国太保（601601），分别折价14.81%和9%。招商银行（600036）A股价比H股价折价5.39%。

　　工商银行（601398）、中国人寿（601628）、建设银行（601939）、交通银行（601328）、民生银行（600016）、中国银行（601988）、中信银行（601998）则均为正溢价。以昨天的收盘价计算，中信银行A股价已比H股价溢价38.71%。

　　尽管如此，由于目前A股市场金融股尤其是银行股估值便宜，动态市盈率普遍只有7到9倍，而盈利则继续保持增长，民生银行、深发展的盈利增幅更是超过了50%，因此，这些金融股很可能会成为RQFII投资A股的首选。此外，估值便宜的煤炭、钢铁等蓝筹股也有望成为RQFII安全投资的选择。

　　还有的分析人士认为，RQFII推出，香港投资者在香港买不到的股票如新材料、军工、新能源等板块也将受益。受益人民币升值的相关板块如航空、造纸、资源、旅游等也存在投资机会。