香港将成最具竞争力的离岸人民币市场

　　汇丰银行近日发布报告称，结构性和策略因素，使其对香港离岸人民币（CNH）市场的未来充满信心。从结构上看，中国需拓展货币使用范围，以符合其经济现状，并减少贸易商和高达2.9万亿美元的储蓄敞口。从策略上看，只要人民币保持升值预期，繁荣的CNH市场将为中国政府提供一个颇具吸引力的流动资金出口，以抵御投机资本的流入。

　　在这样的背景下，有四个趋势值得关注。首先，香港将继续成为最具竞争力的CNH业务中心，中国央行和香港金管局正紧密合作，促进对香港CNH交易的监管工作。

　　其次，拓展和增加在岸人民币（CNY）流入香港CNH市场的渠道。当国内流动性充裕时，保持离岸人民币市场的开放，使其成为流动性流出的阀门，从而使离岸人民币市场更具吸引力。

　　再次，2011年香港的人民币流动性将至少增至三倍，主力军为CNH债券（即“点心债券”）市场和人民币存款。目前香港的人民币流动性总额保持在3800亿人民币左右，其中3150亿人民币为存款，620亿人民币为债券，不及中国内地总存款数的1%，与中国银行间债券市场的20万亿人民币流动性相比，只是沧海一粟。2011年香港的“点心债券”市场将至少扩大50%，达1000多亿人民币。香港人民币存款额将在2011年底迅速增至8000亿到1.2万亿元人民币，而到2012年底，则可增至2.3万亿元人民币，人民币存款的来源将包括由内地进口商汇入香港的人民币资金；每日单笔金额不超过2万人民币的本地居民现金兑换；内地购物者和投资商；以及人民币对外直接投资试点。

　　最后，中国的金融改革将加速人民币的国际化进程，为实现人民币完全可兑换铺平道路。更快的金融改革步伐，将推动人民币在离岸市场的使用中取得突破性进展，例如小QFII、人民币

　　IPO、人民币QDII、为散户投资者提供CNH贷款等。

　　汇丰预计，未来的动向将包括以下几方面：进一步扩大中国境内非美元外汇交易的货币范围（扩大到马来西亚林吉特和俄罗斯卢布之外）；拓宽已开放的投资中国境内金融市场的渠道予更多海外资金；开放中国在岸金融市场其他领域的新渠道；以及放宽对个人投资者的CNH贷款的规定。这些规定应该对保证融资工具的发展提供支持，以使人民币IPO的有效推出。