A股行情韧性强于海外市场

　　海外市场近期波动加剧，A股短期内也受到了一定的波及。3月16日，沪深两市高开低走，三大指数全线收跌，各板块集体回调。3月17日A股继续振荡，至午间收盘时三大指数探底后回升翻红。同时，北向资金净流出也在一定程度上显示出A股承压态势。统计显示，上周（3月9日至3月13日）北向资金净流出总额已经达到400亿元，创下近年来北向资金单周净流出额的最大记录。

　　面对当前的海外行情，A股市场走势能否仍具韧性？分析人士预计，A股相对美股的强势行情仍将延续。从中长期来看，A股的韧性大概率会强于外盘。

　　美股一月内多次熔断

　　受近期海外疫情扩散及国际油价下跌双重冲击，全球金融市场振荡大幅加剧。美股作为全球股市风向标，其标普500指数在短短一周多的时间内已出现了3次熔断。当地时间3月16日，美股开盘即全线大跌，道指大跌超过2200点，标普500指数开盘跌超7%，触发本月第三次熔断。美股重启交易后跌幅扩大，收盘时纽约股市三大股指均暴跌超过11%。此外，加拿大、巴西、墨西哥等国家股市上周也触发熔断，引发投资者恐慌。

　　中航证券金融研究所认为，导致海外股市暴跌的主要因素是疫情在全球的进一步扩散。从美股反应来看，美联储“救市”举措未能成功阻止美股市场下跌，反映出市场恐慌的根源在于疫情而非流动性。而当美国总统特朗普于当地时间3月13日宣布“国家紧急状态”并加强疫情应对措施后，美股市场曾出现了大幅反弹，市场的这一表现则验证了“根源在于疫情而非流动性”这一观点。

　　星石投资相关负责人向《金融时报》记者表示，无论是对于实体经济而言，还是对于资本市场表现而言，起决定性作用的因素是疫情防控的进展。从目前的情况来看，虽然全球疫情防控的步调没有完全一致，但是目前欧洲已经有多个国家出台强有力的防控措施，美国也已经宣布进入“紧急状态”。总的来说全球疫情防控已经过了相对混乱的时期，未来全球疫情防控的情况应该会逐步好转。

　　市场反弹行情被打断

　　在全球经济一体化的大背景下，海外市场近期大幅下挫为A股运行带来了一定的干扰，也打断了春节以来A股市场的反弹行情。数据显示，2月20日至3月16日收盘，上证指数下跌6.2%，沪深300指数下跌7.9%。

　　同时，市场投资者心态也有所谨慎，市场情绪较前期已有所降温。根据沪深交易所3月16日晚间公布的成交数据，沪深两市3月16日成交金额为9656.53亿元，相比3月13日小幅缩量。16日A股成交额低于五日均值，市场交易额持续走低。

　　而海外市场对A股的扰动不仅表现在市场行情方面，也表现在外资的动向方面。同花顺iFinD统计显示，仅上周北向资金净流出总额达417.95亿元；3月16日，北向资金继续净流出，金额达98.07亿元。3月17日早盘，北向资金继续保持净流出态势。分析认为，北向资金大幅净流出，其实更多的是为了补充外围市场的流动性。

　　整体来看，由于海外疫情的扩散仍未得到有效控制，投资者对于经济和市场的悲观预期引起全球市场的恐慌。虽然国内疫情已得到有效控制，但全球市场继续大幅下行依然对国内股票市场产生压力。

　　瑞银证券中国股票策略团队最新发表的流动性观察报告显示，受全球市场大幅波动影响，作为风险资产一员的A股受制于全球风险偏好迅速下降，难以独善其身。不过，由于中国政府对疫情果断控制，中国经济的恢复应该会早于全球绝大多数国家，因此相对全球市场而言A股具有相对韧性。

　　重阳投资也认为，短期来看，近期全球金融市场的动荡会加大国内资本市场的波动性。但是和海外市场相比，首先国内疫情相对海外疫情来说已经基本得到控制，国内经济基本面受到海外疫情冲击幅度相对较小。再者国内金融市场尚未完全开放，就资金层面而言与全球资金绑定程度仍然不深。目前看，海外各市场之间发生的流动性挤兑对A股影响相对有限。

　　A股仍具备相对韧性

　　那么，在当前市场环境下，A股具备相对韧性的原因是什么？

　　首先，国内用一个多月时间就已将疫情有效控制，而国外疫情目前仍处于加速发展的阶段，我国在应对疫情上表现出的高效展现出了中国力量，这背后的制度优势是重要根基。其次，随着国内经济新旧动能的逐渐切换，我国经济将更具韧性。第三，就我国资本市场而言，近年来资本市场制度建设不断完善，科创板成立、新证券法的修订施行，注册制改革正有序推进。而随着制度的不断完善，上市公司优胜劣汰将逐渐市场化，这也将进一步提高我国上市公司的整体质量。

　　在外围市场振荡加剧之下，A股也在一定程度上彰显出了在全球股市暴跌中的配置价值。国信证券认为，单从资产价格的表现来看，A股市场虽然在近期也出现小幅度回调，但相比海外市场的暴跌，A股的独立行情相对显著，彰显出配置价值。

　　不过，天风证券联席首席策略分析师刘晨明提醒，对于短期而言，说A股能够成为全球资金的“避风港”，大概率是个伪命题。他认为，过去几年，多次证明了，一旦美股暴跌，或者是进入全球规避风险的大环境，短期来看，全球投资权益的产品，都要整体性降低仓位，从而A股也会被卖出。几乎没有出现过，由于美股暴跌，全球资金卖出美股、买入A股的情况。不过，对于长期而言，如果发达国家市场进入经济衰退导致的熊市，那么外资的确可能进一步提升A股的配置比例。

　　就A股市场今后投资布局，西南证券认为，在目前市场动荡恐慌的状况下，国内投资者可适当关注三大方向。一是传统产业当中，受益于政策宽松，同时又是在行业内占据优势地位的核心资产。二是新兴产业中，受到海外需求冲击较小的核心资产。三是高分红、高股息率标的以及黄金也值得配置。