CPI涨幅冲高不改物价下行趋势
来源：中国证券报 作者： 发布时间：2020年02月11日
国家统计局数据显示，1月CPI同比上涨5.4%，涨幅比上月加快0.9个百分点。同比涨幅扩大既受春节及新冠肺炎疫情影响，也与春节错月、去年对比基数较低有关。整体看，当前物价结构性特征依然突出，核心CPI继续处于低位。随着疫情缓解，其对CPI影响消散，物价有望加速下行，全年物价仍将处于温和可控水平。
食品价格是拉动物价上涨的主力。今年春节与去年错月，去年同期基数较低导致食品价格同比上涨加快。1月食品价格上涨20.6%，创下2008年4月以来新高，影响CPI上涨约4.1个百分点。其中，鲜菜和猪肉仍为主要上涨品种，鲜菜价格上涨17.1%，猪肉价格上涨116%。受新冠肺炎疫情影响，食品、医药、医护用品、服务等价格上涨较快。此外，去年价格变动的翘尾因素对1月CPI上涨形成较大影响。
短期看，食品价格上涨压力较大，非食品价格则有回落压力，物价结构性上涨特征仍然明显，核心CPI将继续处于低位。长期看，物价下行将是大趋势。
从食品项看，历史经验表明，2月份食品价格环比涨幅将有所扩大。短期内疫情影响还将持续，叠加流通运输环节影响供给，估计食品价格上涨压力加大。但政府一系列保证农业生产举措已经开始实施，有利于稳定长期食品生产，预计全年食品供给得到保障，食品价格不会大幅上涨。
从非食品项看，在疫情和油价回落影响下，非食品价格有所回落。国际油价是非食品价格短期波动的关键变量。1月份国际油价快速下降，国内成品油价格在2月份面临下调压力。同时，交通运输、旅游、娱乐、住宿餐饮等消费需求大幅回落，其价格面临下行压力。
综合来看，全年物价水平温和可控，货币政策调控仍有空间。当前货币政策需以支持防控疫情为重心，通过加大公开市场操作，利用MLF、SLF、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持市场流动性合理充裕，并适时适度降低MLF等利率，降低银行负债成本，引导LPR下行，带动实体经济融资成本下降。未来需进一步深化利率市场化改革，完善市场报价利率传导机制，提高货币政策传导效率。
