家电行业受益保障房建设 白电厂商最显著

　　继日前公布的2011年保障性住房和棚户区改造住房1000万套的建设规划之后,温总理再次表示“十二五”期间将新建保障性住房3600万套,此规模相当于过去十年建设规模的两倍,即到2015年,全国城镇保障性住房覆盖率将从7%-8%提升到20%以上。

　　保障房建设是一个持续的进程 假设未来房地产市场由保障房和商品房组成,且实现3:7制,即30%的人口通过保障房解决居住问题

　　(新加坡的保障房解决了80%人口的居住问题,我国香港约为50%,重庆计划未来30%-40%人口通过公租房解决住房)。以目前中国总人口13.3亿计算,未来10年城镇化率达到60%,则城镇人口将达到7.98亿,30%相当于2.39亿人,按户均3口人,相当于需建成保障房约8000万套 (预计截至2010年已经建成不足2000万套),未来保障房面积增长将是一个持续的进程。

　　保障房建设将持续推动家电销售 我们以2010年各家电品类的内销数据为基数,分别假设未来15%-10%的行业增速。同时假设30%-40%的保障房搬迁户有新增家电的购买行为,做如下简单测算:以空调为例,2010年空调内销为5143万台,假设未来几年增速在12%-10%之间,同时保守假设40%的搬迁户购买空调,户均两台,则2011年有望增加472万台的销售。则保障房带动的销售有望带动2011年的空调内销增加超过8%,足以补平市场对于房地产调控对家电销量影响的担忧。

　　我们认为,随着保障房政策的推进,空调、洗衣机和冰箱等白电厂商将显著受益,尤其是具备自有网络和渠道优势的龙头白电企业。

　　建议关注具备市场份额优势、品牌和渠道优势,增长确定的白电龙头企业青岛海尔 ,其 2010年净利润增幅 60%-80%,已经通过第二期股权激励方案,未来集团海外资产、黑电资产、上下游配套业务等注入预期明确;美的电器,其2010年净利润同比增幅50%-100%,渠道优势明显,增发方案已获通过,存在持续释放业绩的动力;合肥三洋,其估值处于历史低位,2011年扩张动作明显。同时,投资者关注康盛股份 、禾盛新材 等能够转嫁成本压力,维持盈利能力的上游零部件企业。

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