央行政策转舵加深市场忧虑 敏感表态后突关“水闸”

　　“银行信贷扩张速度较快”的表态话音刚落，央行昨日随即暂停了已经持续近三个月的逆回购操作，与国庆节前后连续大幅放水的操作势头形成鲜明对比，这种风向标的转变引起了更多市场人士的担忧。

　　昨日，央行公开市场出现“零操作”，暂停了此前周四常规的14天期逆回购。这是自7月底本轮逆回购重启以来，逆回购首次被暂停。事实上，在此前几周，由于国庆长假以及季末月末的考核，市场资金面出现一定的紧缺，央行在国庆节前和节后均通过逆回购操作连续向市场释放了千亿级的“活水”。而本周，央行在周二实施了7天期逆回购操作，操作量较上一期7天期逆回购大幅缩水至100亿元。昨日央行突然暂停了连续三个月在周四实施的14天期逆回购操作，而本周公开市场将净回笼445亿元资金，让市场颇感意外。

　　更值得注意的是，央行在昨日的公开表态中，有关“银行信贷扩张速度较快”的措辞就已经令很多市场人士感到不安，而昨日央行在上述表态后又突然暂停已经延续了近三个月的逆回购操作，更加令市场对于央行关于市场流动性支持的担忧。

　　近日刚刚公布的CPI数据显示，国内的通胀又有大幅抬头之势，这将明显制约央行后期的政策空间。

　　海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，目前M2仍高于年初13％目标，存收紧压力，种种迹象都表示央行操作开始转紧，申银万国分析师也认为，下阶段央行将继续实施稳健的货币政策，引导货币信贷和社会融资合理适度增长。

　　不过从银行间市场资金面来看，近期市场流动性较为宽裕，银行间市场利率正在稳步回落。继本周三银行间市场利率继续大幅下行后，昨日银行间短期Shibor利率涨跌互现，其中隔夜Shibor继续下跌，报于3.038%；而7天期Shibor在周三跌创近5个月低位，昨日虽微涨3.6个基点至3.35%，但仍处于比较低的水平；14天期Shibor微涨3.4个基点，报于3.391%，同样处于较低的水平。

　　内业人士表示，资金面宽松程度在一定程度上已超出很多机构预期，这可能坚定了央行适当调整流动性操作力度和方向的决心。分析人士表示，目前流动性较为充裕，人民币持续升值导致外部流动性供应预期加强，央行认为无需再通过逆回购注入流动性。