谭浩俊：股票质押要守住两条底线
来源：证券时报 作者： 发布时间：2018年06月28日
针对股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响，中国证券业协会、沪深交易所26日表态称，股票质押融资风险总体可控。根据官方数据，目前两市股票质押市值加权平均履约保障比例维持在200%，低于平仓线的股票质押市值在两市总市值的占比为1%。
由于低于平仓线的股票质押市值占比很低，加上担保不足的合约不是都立即平仓，而是会有补充资金等多种方式处理，因此，股票质押风险总体可控。但需要注意的是，在市场原本就比较低迷，甚至存在一定恐慌心理的情况下，任何一家股票质押企业出现平仓，其产生的冲击和影响，都有可能会被放大，成为市场的不稳定因素。所以，对股票质押可能出现的风险，还是要十分重视和关注。
股票质押是一种正常的融资手段，问题的关键是，在实际操作过程中常常会走样，少数企业质押比例过高和大股东借机套现是两大需要引起重视的问题。
一些企业的控股股东为了实现质押效率最大化，会通过释放利好等手段先把股票价格拉高，然后再拿股票去质押，出资方为了多做业务，也常常睁一只眼、闭一只眼，不对企业基本面的股价进行认真分析和研判，导致质押比例过高，质押物存在水分。所以，股市出现较大下跌时，有的就会在平仓线上方晃悠。一旦股市下跌，立刻就触碰平仓线。因此，质押比例过高是主要的风险源。如何控股票质押比例、对需要股票质押的公司进行全面评估，是防范股票质押风险十分重要的方面，也是必须守住的一条底线。
通过质押间接套现也是风险源之一。在通过减持套现难度较大，而大股东套现动机强烈时，有的就会想到股票质押这个办法，先获得质押贷款，然后将资金转移到其他地方或投资与主业不相干的项目，尤其是对外投资。这种情况下，股票质押的风险也非常大。看管好贷款资金去向，也是必须守住的一条底线。
如何有效防范这两大类风险呢？首先，要对股票质押行为进行严密监管。不能想质押就质押，想怎么质押就怎么质押。尤其是企业市场表现不很好，股价不太稳定，企业也缺乏产品和效益支撑，没有核心竞争力的企业，要严格控制其股票质押。
其二，要有效设置和控制质押比例。不仅相关出资机构要严格控制，监管机构也要密切关注。尤其对质押前股票出现异动的企业，不能简单按照异动后的股价计算质押率，以减少可能出现的平仓风险。
第三，要密切关注质押资金的去向。提供资金的机构和监管机构，都要关注企业资金的去向，防止大股东通过质押套现和转移资金。通过质押方式套现和转移资金，带来的风险比减持还要大，对市场和投资者的损害也要更加严重。
第四，要做好风险预警和提示工作。不只是在市场出现下跌时才进行风险提示和预警，而应当在企业出现一定困难，股票出现波动时，就及时提出风险预警和提示，让企业做好风险防范工作，避免出现问题后束手无策。
第五，加大处罚和治理力度。对多次进行减持的企业，要设置质押限制。首先应当将减持获得的资金用于发展，再允许通过股权股票质押获得资金，否则不允许其进行股票质押。
（作者单位：江苏镇江质监局）
