节后股市运行关键看市场流动性

　　尽管春节期间外围股市一片风声鹤唳，给节后的A股市场也带来了很大的不确定性，多数投资者认为A股也会出现下跌，甚至暴跌。但是，如果中国经济和股市自身不出现大的问题，即便出现下跌，也应该是短暂的，不会出现严重震荡。

　　现在的问题是，A股到底会以怎样的面目出现，能不能在外围股市运行状况不佳的情况下独善其身，关键还是要看经济运行状况和汇率变动情况，看市场流动性能否保证经济的正常运行和企业的正常需要，看汇率变动对市场流动性带来怎样的影响。汇率变动会不会对市场流动性带来剧烈震荡，造成市场流动性的大起大落，对节后股市来说，是最为严峻的考验。

　　事实上，中国股市的“独立性”还是很强的，外围股市对中国股市的影响，远没有其他国家股市那么敏感。这也意味着，节日期间外围股市的下跌。可能会对A股产生一定影响，但影响不可能十分明显。这也意味着，如果市场的流动性能够保持平稳，那么，节后股市也将比较平稳。反之，则可能出现震荡。

　　而从近一段时间以来的实际情况看，央行在流动性管理方面还是采取比较积极、有效的措施的。一方面，针对节日期间流动性要求增强，通过公开市场操作方式释放了万亿流动性，且这些流动性针对性更强，更有利于实体经济发展，有利于解决一些实际问题。同时，随着节日流动性需求逐步降低，释放的流动性也通过公开市场操作方式回收，没有形成过多的“放水”，避免产生负面影响；另一方面，汇率变动带来的流动性影响，也在央行的审慎处理下，趋于平稳，没有因为汇率变动再度出现流动性波动的现象。从总体上讲，汇率变动对市场流动性的影响，已经基本得到了控制。

　　现在的问题是，由于节前通过公开市场手段释放的流动性，大多要到期回收了，会不会引发市场流动性紧张呢？要知道，按照目前各级地方政府提出的“开门红”要求，无论是政府还是企业，对流动性的需求都是很旺的。即便节前释放的万亿流动性大多都是为了满足短期需要，而非企业长期投资需要的资金，对企业流动性的影响也是比较明显的。那么，如果没有有效的补充手段，会带来市场流动性的紧张的。一旦市场流动性出现紧张状况，对股市就会产生比较大的影响，甚至会与外围股市下跌相响应，带来股市的严重震荡。

　　也正因为如此，如何确保节后市场流动性不出现紧张状况，不仅关系到企业运行，也关系到股市运行，关系到股市会不会出现严重震荡。所以，无论是从企业资金需求还是股市平稳运行来看，补充适度流动性，尤其是补充公开市场操作到期带来的流动性缺口，是最为关键的问题。

　　需要注意和把握的是，节后市场流动性的管理和维护，到底采用何种方式，是继续以公开市场操作的手段还是降准降息，是一个值得思考和研究的问题。因为，就当前人民币汇率的变动情况来看，正呈现对美元和非美货币“一贬多升”的格局。也就是说，对美元呈贬值趋势，对其他货币则呈升值格局。显然，这不仅不利于出口，也不利于企业摆脱困境，不利于加强流动性管理。如果继续采用公开市场操作方式，可能会存在一些问题，会使资本账户和金融账户出现不对应、不协调的问题，导致市场流动性稳定状况不佳。自然，对股市的影响也就会偏负面。

　　也正是基于目前这样的格局，在如何加强市场流动性管理方面，应当以更加积极的货币政策予以应对，出台降准降息政策，释放一部分流动性，降低融资成本。毫无疑问，如果能够出台降准降息政策，对股市也会起到积极的提振作用，避免股市过多地受外围市场的影响，保持股市的相对稳定，并通过股市的稳定，促进经济的稳定。

　　总之，节后股市能否保持稳定，关键要看市场流动性。如果市场流动性充裕，股市的稳定性就强。反之，则可能继续处于震荡状态，呈现“猴市”格局。