中国宏观经济政策释放谋变信号

　　5月2日，中国央行宣布今年以来第三次上调存款准备金率。调整之后，商业银行的存款准备金率达到17%，已接近历史纪录17.5%。央行年内第三次上调存款准备金率，传递出一个非常强烈的市场信号：货币政策正在从全球金融危机之后的过度扩张状态向正常状态回归。这也表明，当前中国宏观经济政策目标已从“保增长”向“防通胀”转变。

 　　其实今年一季度经济数据发布以后，关于经济是否过热的问题有很大的争议，但是，几方面实际数据反映无法回避的事实是：中国经济已经是有热的“表现”。

 　　一季度，中国GDP增长率11.9%。这表明在去年第四季度已经减少新增贷款的情况下，今年第一季度中国经济仍呈现实际的大幅增长。为此分析人士指出，对今年一季度中国经济的实际增长速度，已经不能简单地认为是复苏了。中国必须考虑选择适当的退出时机。

 　　国际金融服务集团（UFS）董事局主席、中国金融研究院院长何世红此间表示，宏观经济政策的首要目标是维持社会和谐稳定。随着经济刺激计划取得成效，通胀正在成为危害稳定的头号因素。中国的宏观经济政策应该更加坚定地从“保增长”转变到“防通胀”。

 　　IMF亚太区总监AnoopSingh认为货币政策的撤出会早于财政刺激政策的撤出；包括中国在内的大部分亚洲国家当中，目前的节奏都是合适的。

 　　“在有一些国家通胀的预期上升，包括中国，而且确实对资产价格也是有一些担忧。因此，货币政策的撤出，它是会早于财政刺激政策的撤出，在中国以及在其它的亚洲国家当中，我们也已经看到，货币的政策退出已经开始了，但是这个退出，就我的观点来看还是非常合适、恰当的，它是比较审慎的。”AnoopSingh说。

 　　在此期间，加息或可成为一种信号。“股神”巴菲特日前表示，全球发生重大通胀风险的可能性已经增加。伴随着通胀预期日益升温，巴西、印度等新兴经济体的加息行为，表明其货币政策紧缩周期的开始。

 　　那么，中国货币政策在上调存款准备金率后是否会进一步收紧？ 德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，从货币政策的变化到对实体经济产生实质影响，一般有一年的时滞，所以不能等到通胀、GDP增速已经达到政策目标再开始紧缩。

 　　兴业银行首席经济学家鲁政委亦表示，6~9月中国有加息可能。

 　　中国央行5日在官方网站上发布票据发行公告称，央行将于6日发行2010年第三十六期、第三十七期中央银行票据。其中3月期央票140亿元，3年期央票1100亿元，共计1240亿元。专家指出，这使得加息预期在降低。

 　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，存款准备金率和央票这两个数量型工具的搭配使用，对于保持适度流动性，控制贷币信贷过快增长和防止通货膨胀来说，都有很大的作用。

 　　郭田勇认为，央票发行作用约等于半次存款准备金率的上调。在存款准备金率上调不久的背景下，央行再发央票也在说明管理层更加倚重数量型的工具调节流动性，从而进一步降低了加息这一价格型工具的运用预期。

 　　而上海社会科学院金融研究中心副主任潘正彦进一步指出，加息并不是唯一的退出标志。比加息更重要的是，央行不仅应该真实地控制流动性，而且应该“旗帜鲜明”地控制流动性。给市场，特别是给地方政府明确的政策信号：经济需要走上正轨。

 　　潘正彦认为，控制流动性才是中国中央银行最应该做的，而且必须给市场发出明确的信号：经济增长应该保持合理的、可持续的区间。对中国而言，这次刺激政策的很重要的着力点是信贷。这不仅必须在去年的天量信贷，而且也反映在今年一季度信贷投放量的“持续性”。

 　　何世红指出，加息已经不是简单的货币调控手段，当前情形下，加息标志着一国政府所释放的一个明确的退市信号, 而决定退出救市格局的因素很多，是否退出，如何退出，都需要审慎把握。