“两会”方向+市场节奏=赚钱效应

　　如果说2009年是“保增长”的一年，那么，在成功实现经济“保八”的目标之后，如何在2010年更好更快地发展就成为大家关心的话题，特别在一年一度的“两会”即将召开之季，“调结构”也自然成为最热门的词汇，顺理成章地被大家普遍认为是今年“两会”讨论的重要议题。

 　　产业结构：

 　　提防产能过剩，紧盯重组兼并

 　　2月24日，国务院总理温家宝主持召开了国务院常务会议，研究部署进一步贯彻落实重点产业调整和振兴规划。

 　　会议提出，必须牢牢抓住调整结构、转变发展方式这一重点，并提出六点要求（详见附录）。其中的重点内容就是“继续扩大内需、淘汰落后产能、促进兼并重组、发展新兴产业”，具体来说就是：对于有利扩大内需的产业，如家电和汽车，国家会延续甚至会加大2009年的扶持力度；对于产能过剩的行业，尤其对于“钢铁、水泥、电解铝、焦炭、电石”等行业，国家则会加大力气淘汰落后产能；在山西煤炭行业整合的示范作用下，以及“国资委此前确立的2010年中央企业将缩减到80~100家”的重组思路下，兼并重组可能成为2010年的主基调；而战略性的新兴产业，如新能源、高科技、低碳产业则将是未来发展的趋势和方向。

 　　区域结构：落实区域规划

 　　十大产业振兴规划带动了2009年上半年市场的主要热点，而围绕区域经济板块展开的行情则从头到尾贯穿于2009年全年。从珠江三角洲到上海两个中心，再到海西板块、图们江板块以及黄河三角洲和鄱阳湖生态经济区等等，随后是年末热炒海南国际旅游岛以及今年热炒新疆板块、西藏板块等。

 　　虽然区域经济主题已贯穿2009年全年，但只要中国经济发展的区域性不平衡仍在，国家政策对区域经济结构调整的步伐就不会停止。中国人民大学区域经济与城市管理研究所所长陈秀山就表示，随着区域振兴规划的出台，新的增长极会因为区域振兴与已有的增长极形成齐头并进的趋势，比如东北地区（包括内蒙古部分地区）有望成为具有强劲增长势头的新增长极，北部湾和海西区是南部沿海地区的新增长极，西南的成渝地区、西北的关中天水地区、中部的武汉—长株潭城市群、中原城市群等地区都有望成为新一轮积极增长的亮点地区。

 　　至于今年国家还会出台哪些区域的振兴规划？中国社科院工经所研究员周民良对《红周刊》表示，国家不可能再像2009年那样如此密集出台区域规划，“2009年是特殊的一年，密集出台区域规划有很大的原因是为了能够‘保增长’，但那种方式却具有一定负面效应，会导致地方政府争夺政策优势，从而降低了市场的效率。今后国家如出台新的区域规划很可能偏向于跨地区、跨区域的规划，而不雷同2009年那样一个省一个省地去振兴了。”

 　　经济结构：保民生、促内需 

　　除了要解决国内经济的产业结构不平衡、经济发展不平衡问题之外，我国经济发展中还有一个重要问题，就是内需和外需的不平衡，即国内需求不振、过度依赖出口，因此，要平衡我国经济发展，尤其是在经历过金融危机之后，在欧美等国需求不振的情况下，解决这个问题更显得刻不容缓。1月10日，财政部党组书记、部长谢旭人在全国财政工作会议上指出，2010年，财政部门要把扩大内需与稳定外需结合起来，在保持投资合理增长、促进外需稳定发展的同时，把刺激居民消费需求放在更加突出的位置，充分发挥财政职能作用，促进调整国民收入分配格局，提高居民特别是低收入群体的收入，同时完善引导消费的财税政策，努力扩大消费需求，进一步增强消费对经济增长的拉动作用，推动经济均衡增长。

 　　每年“两会”期间，“保民生、促内需”都是媒体和民众关注的焦点，教育、医疗、就业、社会保障、保障性住房等民生领域也是大家关心的焦点话题，今年也不例外。财政部相关人士表示，今年仍会继续实行积极的财政政策，而以上相关民生工程将是政府加大投入的“重中之重”。

 　　当政策落实到股市——把握方向，更要踏准节奏

 　　具体落实到股市，依然可从上述三种结构方面去考虑。

 　　产业结构调整方面。虎年刚开始，钢铁业就已率先行动。2月24日，宝钢集团发布消息称，已于23日与江苏沙钢集团在北京人民大会堂签订“战略协同合作意向书”；同样是在24日，济南钢铁和莱钢股份双双发布重组公告，称重组完成后，山钢集团将以济南钢铁为平台，实现其主营业务的整体上市。事实上，钢铁行业的重组已迫在眉睫，数据显示，河北钢铁、宝钢、武钢、鞍本、沙钢五大钢铁集团2009年合计产钢量仅1.65亿吨，仅占同期全国钢产量的29％，这与《钢铁产业调整和振兴规划》提出的“国内排名前5位钢铁企业的产能占全国的比例达到45％以上”的目标差距尚远。对此，广发证券钢铁行业分析师谢军表示，今年的确可能会发生较多的重组，比如宝钢对广钢、韶钢的重组，以及武汉钢铁、鞍本等钢铁集团都可能加快重组的步伐。而近日，又有消息称，《钢铁行业兼并重组指导意见》已基本成形即将出台，这意味着2010年将成为钢铁业的并购年。

 　　这边钢铁公司重组热火朝天，那边市场却反应平淡。“主要是业绩没有提升”，谢军对《红周刊》分析道，“长期来看，钢铁行业整合、做大做强，会产生规模效应，但从短期来看，因原材料受制于国外，国内产品价格上涨空间又有限，所以，虽然钢铁行业整合可能比较热闹，却无法对股价形成真正有效地刺激。”

 　　另外，新兴产业的政策扶持也备受关注。申银万国分析师杜洪波指出，“近期市场热点已经开始向国家政策扶持的新兴产业转移”。像新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种、信息产业等板块，有望在两会期间催生一些热点。

 　　区域结构调整方面。广发证券认为，新疆板块可能成为近期最大的热点，投资逻辑主要遵循以下三个方面：一是煤炭、石油、天然气等不可再生能源开发利用；二是农业、旅游、新能源（太阳能、风能）等可再生能源开发利用；三是面临西部开发带来的机会。另外，皖江区域、成渝板块，甚至去年就曾热炒过的海西板块近期都值得关注。 

　　经济结构调整方面。投资者可关注因公立医院改革对医药行业带来的积极影响，保障“三农”政策对农业股的影响以及保障房建设对房地产行业的影响等等。

 　　随着“两会”即将召开，其对行情影响很大（表1），据齐鲁证券统计，在过去10年间，只有2006年与2008年的区间涨幅相对于全年涨幅偏低，其余8年时间里，上证综指的表现还是显著强于全年。上海证券也在统计近15年来“两会”行情中行业表现后发现，涨幅前列出现的频率最高行业是房地产、交通运输、家用电器。

 　　由于目前国内外经济形势与往年已经发生了很大变化，全球各大经济体在经历百年一遇的金融危机后正处于复苏状态，且复苏态势仍不稳定，有二次探底可能。至此，上海证券认为，今年“两会”行情重点板板块应关注农林牧渔、节能减排、电子信息、生物医药、新能源和智能电网等政策扶持行业以及战略型新兴产业。而增加经适房与保障房供应的政策要求，也将为前期超跌的房地产产业链上游行业反弹带来契机。区域板块反复炒作的机会仍将出现，但在“两会”期间出现超额收益可能性不大。申银万国分析师李博对此看法略有不同，他认为区域概念仍是目前市场上短期的热点，尤其是重庆两江新区概念值得关注。（表2）。另外，对于房地产行业，李博认为，政策加大保障房的建设并不构成对房地产行业的利好，甚至是利空，现在买入房地产股还有些偏早。.

 　　·附录· 

　　2月24日国务院常务会议内容

 　　一要立足扩大内需，巩固重点产业企稳回升势头。继续实施家电下乡和汽车、家电以旧换新政策，扩大补贴产品范围，支持新能源汽车示范推广。稳定和拓展外需，引导企业积极开拓新兴市场。二要优化产业布局，严格市场准入，强化投资管理，做好有序转移。建设先进制造业基地和现代产业集群。推动电子信息、轻工、纺织等产业向中西部地区加快转移。三要压缩和疏导过剩产能，加快淘汰落后产能，引导产业健康发展。坚决控制钢铁、水泥、电解铝、焦炭、电石等行业产能总量。强化安全、环保、能耗、质量等指标的约束作用，提高落后产能企业和项目使用能源、资源、环境、土地的成本。建立钢铁行业碳排放考核指标体系和汽车产品节能管理制度，启动石化行业低碳技术示范工程建设。四要着力推进企业兼并重组，提高产业集中度和企业竞争能力。五要加强关键领域和重要环节的技术改造，提升优化传统产业，夯实发展战略性新兴产业的基础。六要深化改革，研究建立促进调整结构和转变发展方式的体制、机制。引导各级领导转变发展观念，落实责任制，增强企业社会责任意识，保证规划实施稳妥有序进行。