德邦证券：震荡市关注结构性机会 把握三大主线

　　精彩观点  

 　　近期市场持续下挫，不妨采取积极防御策略。由于A股将进入到盈利推动阶段，未来整体获利空间不大，趋势性机会减少，个股差异将更加显著，短期应关注结构性机会

 　　当前A股整体估值水平合理，但存在结构性泡沫，存在风格转换机会。投资者可围绕业绩驱动这一核心因素，重点配置业绩增长确定性强或业绩改善空间大的个股

 　　震荡市中，操作上应选择波段操作，仓位不能过重，半仓为宜。此外，切忌追涨杀跌；相反，一些业绩优良、防御性强的个股大跌后，恰是布局良机

 　　近期沪深大盘持续震荡下行，投资者面临着与2009年不同的市场环境。为此，我们建议投资者操作策略也应进行相应的调整，不妨采取积极防御，聚沙成塔策略。当前A股或将进入到盈利推动阶段，整体获利空间不大，趋势性机会明显减少，个股差异将更加显著，短期操作上应关注结构性机会。

 　　资金压力大

 　　业绩有支撑

 　　就目前的市场环境而言，国内经济稳定增长和上市公司业绩大幅提升，将制约大盘下行空间，但经济刺激政策退出预期、资金面及技术层面压力等负面因素将成为阻碍股指上行的重要阻力。伴随年报披露，上市公司的高业绩增长将由预期成为现实，有望成为稳定指数的重要动力。不过，市场扩容压力下整体估值难以进一步提升，经济继续复苏导致政策的逐渐退出和市场流动性减弱，市场整体难有单边系统性机会。

 　　风格转换加剧

 　　配置增长确定品种  

 　　现阶段，A股整体估值水平合理，但从估值结构上看，存在结构性泡沫，小盘股估值指标达到阶段性高位，存在风格转换机会，投资者可围绕业绩驱动这一核心因素，重点配置业绩增长确定性强，或者基本面反转、业绩改善空间大的行业。具体可关注三条主线：其一是一季度看好受益于需求复苏和PPI回升、业绩改善空间大的周期性行业；其二是全年看好受益于内需驱动、业绩增长确定性强的消费类行业；此外，围绕政策刺激的主题性投资机会，如低碳经济、西部开发、上市公司融资功能再发现与股权激励红利主题等。

 　　除了行业因素外，市场也面临着权重、小盘股之间的风格转换，其实风格转换实际已在进行中，基金近期一直在调仓，减持中小市值股票，往大市值股票转移，但这种风格转换并不意味着大盘股往上涨，小盘股往下跌，现阶段由于市场资金面偏紧，所以，风格转换难以一步到位。未来随着融资融券、股指期货的临近，这种现象才会越发明显。

 　　震荡市控制仓位很重要

 　　在目前的震荡市中，操作层上应选择波段操作，仓位不能过重，半仓为宜。此外，切忌追涨杀跌，因为市场波动幅度较大，节奏较快，盲目追涨当天就容易造成较大浮亏，相反，一些业绩优良，防御性强的个股大跌后，恰是布局良机。最后，震荡市中容易坐“过山车”，事先做好止盈止损，积小胜为大胜。