反弹降低险资期指对冲需求 中小保险跃跃欲试

大资管时代的脚步逐渐逼近，但保险业巨头却还没有完全准备好。

日前，召开了“保险资金运用监管政策通报”闭门会，会上管理层表示即将推出三项保险新政，“保险资产管理产品创新试点”将重新开闸。

而关于此前的新政涉及到的一些问题，如保险公司参与股指期货交易的具体情况等，保监会表示由于目前账户开立规则等技术环节规则需要进一步落实，将与相关部门进行沟通，待相关问题解决后即可实施。

但记者了解到，保险业巨头普遍对参与股指期货心存疑虑。

目前，众多期货公司已经争相参与了各大保险公司的招标，希望可以政策落实后分一杯羹。然而，采访中，期货公司普遍表示，保险行业巨头对股指期货交易兴趣不浓。

“我们走访了几家保险业巨头如太保、人保等，并参与了投标。现在的情况是，对于股指期货交易，行业巨头反应冷淡，中小保险公司倒是跃跃欲试，他们看中的是投机作用以及利用我们期货公司的渠道。”某券商系期货公司老总向记者坦言。

保险巨头按兵不动

业内人士分析，保险业巨头按兵不动，主要有两个原因。

“首先，对于保险公司来讲，流动性是放在第一位来考虑的，因此收益更为稳定的固定收益类产品才是投资重点。”一家期货公司内部人士分析，虽然保监会规定“保险公司投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20％”，但根据期货公司的统计，目前保险公司投资权益类资产，包括开放性基金也只占总资产的10%左右。

就股票类投资来讲，保险公司去年的战绩并不理想。2012年，保险公司受国内股市低迷影响，投资收益显著缩水。中国人寿(601628.SH)2012年前三季度的总投资收益率为2.17%，大幅低于公司上年同期的4.14%，新华保险(601336.SH)也仅为2.2%。

另一个原因是，目前大盘向好，保险资金缺乏对冲的需求。

“保险公司的投资风格较为稳健，在去年股市这种下行的行情里，险资在低迷行情中，对冲风险的需求较为迫切，尽快操作股指期货还可能取得一定的投资回报。”上述期货公司总经理向记者表示，“但现在大盘向好，保险公司的思路主要还是‘择机看大势’，而非盯住某一个收益率指标，股指期货的这一作用就没有那么有吸引力了。”

此外，多位保险内人士也向记者表示，当前的情况正如很多新领域一样，行业巨头拥有足够的人才和技术储备，可以随时参与到新业务中来。“如果同行有了行之有效的做法，那么自己就可以全力抄袭并跟进，从而规避掉‘第一个吃螃蟹’的风险，所以当前行业巨头仍抱着一个观望态度。”

总体来说，目前保险公司的投资策略仍然是谨慎为上，缓慢推进，不断考察和评估。

上述期货公司总经理表示，“对于大保险公司来讲，其投资的体量如此庞大，对手盘的情况值得考虑。因此其对股指期货的套保作用也在进行考察。如果这些行业巨头参与股指期货交易，必须考虑套保的比率和时机的选择，而这与保险公司一贯‘择机入市’的策略所考虑的因素是一致的。既然如此，为什么还要涉足并不熟悉的衍生品市场呢？”

不过，对于中小规模的保险公司来说，情况则并不一样。他们的竞争优势在于其产品收益率较高。因此其就更有动力去利用股指期货的杠杆作用参与投机，提高其收益水平；另外一方面，也是觊觎期货公司这一渠道，共享客户并销售其产品。

“相比股指期货，应该说保险行业巨头对国债期货更有兴趣，这样可以对冲其利率风险。”某市场分析人士指出，“但是这一产品涉及的利益相关者太多，关于其何时能够出台，业内还莫衷一是。”

期货公司服务能力隐忧

“对于期货公司来讲，险资参与市场，其带来的保证金收入是相当可观的。而对监管层来讲，引入险资对市场的稳定性也有莫大的好处。”某接近中金所的消息人士透露，“先不论保险公司参与市场的动机是否强烈，还必须考虑到期货公司的准备如何。”

对于这一问题，某期货公司机构部老总也向记者表示：“对于保险公司的大资金，期货公司各方面服务的稳定性是第一位的，不允许有任何疏漏。”

记者了解到，随着近日期货市场特别是股指期货交易量额放大，一些期货公司服务和技术方面的稳定性问题相继暴露，这是制约保险公司参与金融期货交易的隐忧，也不可避免地使其对股指期货的交易慎之又慎。

“因此，股指期货和国债期货这一块即便放开，也只能是几家较大规模的期货公司才能抢到这份蛋糕。”该老总表示。

另外一方面，行业服务内容也需要转变。“期货公司擅长对个人投资者提供短线交易和程序化交易的策略，而保险公司的投资风格更看重中长期的策略。”某期货公司营业部负责人表示，“同时，保险公司进行股指期货交易也是为了对冲风险，那么就需要对中短期的选股以及大的趋势进行判断，这并非我们的强项，而券商系的期货公司应该会有一定优势。”

“从行业的角度来看，期货公司相比金融业其他领域，在人才、技术方面还是比较薄弱的，”某期货老总表示，“现在创新已经走在了行业的前面。”