40%收益、保费刹车 投连险2009矛与盾

　　基金们争相衔枚急进之时，曾经在上一次的资本盛宴中也分得一杯羹的投连险阵营，却是另一番荒芜滋味。

　　最好时光

　　事实上，2009年以来几乎肯定就是2007年投连险遍地开花以来最好的年景。

　　虽然和2007年10月股市大跌以前的最高峰时点相比，部分产品净值尚有一定的距离，但是，彼时，投连账户寥寥，进取型账户更是仅有19只，而如今，仅仅进取型账户就已超过了50只。

　　据本刊统计，截至2009年7月20日，有22个投连账户今年以来回报超过了50%，而纳入本刊统计的4个指数型账户仅有中英人寿指数型账户今年以来回报没有超过70%，光大永明指数型账户今年以来回报更是达到了82.29%，成为所有投连账户中唯一一个跑赢大盘的账户。

　　华泰旗下吉年丰中性进取账户表现依旧彪悍，是除了指数型账户外表现最好的进取型账户，今年以来回报为64.80%，大都会旗下包括进取型和平衡型在内的6个账户今年以来回报均超过了50%，是今年以来整体表现最突出的公司(见表1)。

　　然而，天然基因使然，在单边上涨的行情中，投连险远不是同期股票型基金的对手。

　　根据本刊统计，截至2009年7月20日，54个投连进取型账户今年以来的平均回报率未42.90%，而同期大盘涨幅达到78.24%。

　　毫不意外的是，曾在2008年压过基金一头的投连险，在2009终于乾坤翻转。

　　同期，184只偏股型基金份额加权净值增长率高达67.53%(见表2)。其中，有67只基金收益率超过70%，占比达到36.41%，而收益率超过60%的基金则多达121只，占比达到65.76%。净值增长率低于50%的基金仅26只，占比14.13%。

　　而在2008年，银河证券统计数据显示，164只股票型基金在2008 年全年平均跌幅为50.63%，19 只指数型基金平均跌幅62.60%，59 只偏股型基金也接近50%，42 只平衡型基金下跌42.75%，另外，8 只偏债型基金的亏损亦有近四成。仅债券型基金借着2008 年债市火爆，取得了平均6.85 个百分点的正收益。

　　彼时的本刊统计数据显示，52 只投连险进取型账户2008 年平均折损33.84%，42 个平衡型账户的亏损幅度为21.93%，33 个稳健型账户则取得了平均3.06% 的正收益。

　　对于这样的业绩差异，一位基金研究人士认为，在投连账户中，有很多账户是直接投资于基金而不是A 股股票，比如，泰康旗下的基金精选账户，平安人寿旗下的基金投资账户，这种投资规则相对于直接投资于股市的公募基金而言，等于是二次降低了风险。

　　不过，他亦指出，这样的规则理论上讲仅能使投连账户的平均收益比公募基金更为稳定，并没有确保其收益超过同期最好公募基金之可能性。

　　该人士另称，相比开放式股票型基金最低60%的股票仓位而言，部分主动和中性进取投连账户的权益仓位规定更低，甚至可以低至"零"，这也是影响业绩的一个客观因素，"除非有强大的投研团队配合，主动型的账户在行情转折时难免动作迟缓，落后。"

　　一个可为映证的事实是，本刊数据显示：截至7月20日，仅有的7个主动型投连账户中，今年以来收益参差不齐，最逊的中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖）裕丰精选价值账户仅有18.83%的收益，泰康赢家理财基金精选账户收益亦不足30%。