尹中立：“资本新政”面临严峻的挑战

    证监会主席郭树清在2011年12月初的深交所中小企业论坛上，系统阐述了他关于资本市场改革与发展的思路，如完善新股发行制度、强化退市制度及打击内幕交易行为等。这些思路在最近闭幕的全国金融工作会议上得到了体现，也就是说，新任证监会主席的治市思路已经成为“顶层设计”，这些改革思路我们可以姑且称为“资本新政”。

　　尽管资本新政的大思路对中国资本市场的可持续发展意义重大，而且被纳入了 “顶层设计”，但是，“资本新政”的核心思想是理顺资本市场的定价机制，而股票定价背后其实就是各主体的利益分配，任何细小的变动都会使有些参与方受益而另外一些参与主体受损。因此，“资本新政”将面临方方面面的压力乃至抵制，使改革面临巨大挑战。

　　规范秩序与价格下跌的压力

　　股市的价格波动，反映的是市场参与者利益关系的调整，当市场规则的调整导致价格的变动时，利益受损方必然出现抵触情绪，如果股价调整幅度较大，改革的合法性甚至都会受到质疑。

　　A股市场在2001年前后曾经有过一轮“监管风暴”，针对的是当时上市公司的财务造假和二级市场的股市操纵泛滥现象。当时中国证监会聘请史美伦女士为副主席，专司证券监管。史美伦女士丰富的监管经验给内地市场带来了一股新风，由于她超脱身份的确使她的监管少了很多人情世故的藩篱，一时间把股市的监管工作搞得风生水起，“银广夏财务造假案件”、“基金黑幕”、“东方电子案件”、“中科创业股价操纵案件”等，甚至包括2004年倒下的新疆德隆系列股价操纵案件都与此次监管风暴有关。在取得这些成绩的同时，有“铁娘子”之称的史美伦却感慨内地与香港监管环境的差异实在太大，根本不是一两个负责任的强势人物所能改变的。