01月17日：视点（中信建投证券赣州营业部）

围绕日中期均线的争夺

    • 市场结论：美元小幅震荡，贵金属略涨，原油小震荡，外围影响中性偏多；A股今日关注在2200附近的震荡，有小的波段机会，但没太大参与价值。

    • 技术测市：两市成交额大幅萎缩，股指缩量大幅回落，沪市成交额急剧减少至400亿元量级，量能的快速萎缩是制约后续震荡性回抽时高度的主要因素，围绕日中期均线的震荡乃是反弹的尾声阶段。我们一直强调的大形态继续左右市场走势，998与1664连线形成的原始上升趋势线（本周在2304附近）成为本轮回抽性反弹的较大阻力，144月线这一支撑位置如期再次成为多空双方争夺的焦点，围绕此处的争夺级别已放大至半小时级别，预计围绕此线的争夺将至少主导今年上半年的走势；周线冲高回落后再度跌破8周均线，下档5周均线在2203附近，与日中期均线基本重合，将构成股指回落的较强支撑；日线成交量持续萎缩，13、21等中期均线在2205附近与5周均线一道构成股指回落的第一道也是唯一一道均线支撑，这其实是在2220附近这个半小时级别箱体的震荡结果。半小时走势已几乎肯定延伸出新的下跌段，后续下轨的支撑和中轨的压力是关注重点，只有升破中轨方有可能破坏新下跌段的产生。针对半小时走势的两种可能选择：一是前续半小时反弹线段高点触及2307，则半小时级别仍有围绕2300附近进行震荡将箱体级别扩展的可能；二是回抽高点不触及2307，则半小时级别将形成双箱体下跌走势，这个回抽性反弹只是为了确认跌破2300的有效性，较大级别上的止跌反弹将在第二个箱体完成后方能出现。而一旦延伸出新的下跌段，市场给出第二种走势选择的可能性已很大。指标方面，日线MACD红柱缩短，黄白线有走平迹象。日线RSI回落至43.8，考验底部颈线支撑。逆向思考方面，欧债危机再度恶化，经济二次探底预期在美向好经济数据和欧债问题预期间摇摆；国内经济结构调整的重要性日益突出；基金仓位提高和机构避免爆仓的减仓成为反弹的最大阻力。市场结构及扩张性方面，A股估值结构依旧畸形；金融指数止跌，地产指数回落中继性震荡，采掘指数下跌压力巨大，金属指数再度探低，商业指数、电子指数、医药指数继续探底。美元小幅震荡，贵金属小幅波动，基本金属涨跌不一，农产品下跌，原油小幅波动。

    • 基本面分析：由于此前国内对养老金是否应该入市争论较大，力挺入市方认为，养老基金以前大多只能存放在银行，年均收益率只有可怜的2%左右，跑不过通胀。这些人大概忘了，在国内除了能参与PE的利益集团和上市后暴富的控股股东以及高管层，能通过投资将收益率跑赢通胀的机构还没有成立。造成养老金收益率低下的主要因素是中国此前显著地负利率状态，这时其实应督促金融管理层大力推进利率市场化改革以改善被严重扭曲的金融市场、净化金融环境，而不是在现在跑进国内A股二级市场来用老百姓的养命钱验证某些机构的智力无下限或者与可怜的A股投资者在零和环境下争利。当然，养老金入市一如此前的社保基金入市，改变不了中国A股市场运行的大趋势；而如果基金管理人必须为基金的保值增值承担责任，可能理事长们不会在A股发行机制改善之前就抢着给制造富翁出钱出力。央行已有意图在本周二和周四进行逆回购操作，如果央行不在公开市场进行较大力度的逆回购释放资金，则在春节前后央行再度下调存准率的可能性大增，这是支撑近期市场在低位震荡的最大基本面因素。当然，现在能确定的只有一点，由于还有周四的逆回购操作，可以肯定在周四之前绝对不会下调存准率。外围方面，标准普尔继下调法国和奥地利等国主权信用评级后，昨晚再度公告称，由于欧洲金融稳定工具的两个主要保证人法国与奥地利的评级由ＡＡＡ级下调至ＡＡ＋级，且这两个国家的长期展望为负面，这意味着这两个国家信用评级在２０１２年或２０１３年内至少有三分之一的可能性再次遭到下调。这意味着欧洲金融稳定工具不能完全得到ＡＡＡ评级的担保人或相同评级的流动性证券的担保。因此将欧洲金融稳定工具（ＥＦＳＦ）的信用评级下调一级，即从最高的ＡＡＡ级下调至ＡＡ＋级。公告同时表示，如果成员国的措施足够有效，特别是如果欧洲金融稳定工具担保成员国从长期角度看可能提供完全ＡＡＡ级担保，标普会考虑恢复欧洲金融稳定工具的ＡＡＡ评级。但如果成员国的信用能力下降，特别是如果法国与奥地利的情况恶化，标普会考虑将欧洲金融稳定工具的评级进一步下降。今年一季度是欧元区国家债务到期高峰期，特别是欧元区第三大国意大利债务到期量巨大。希腊债务减记谈判将重启，除非出现奇迹，否则希腊在三月份退出元区的可能性是无限大。

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