张茉楠：美国挟持全球债权人

国家信息中心预测部副研究员 张茉楠（资料图）

　　截至2012年1月初，美国债务余额占国内生产总值(GDP)的比重已达到极具象征意义的100%，与经济总量相等规模，而与之形成反差的却是2011年造就了美国国债30年来的大牛市。美国国债真的是安全资产吗？作为全球最大的债务国，美国债务风险是系统性的。

　　美债泡沫被吹大

　　欧债危机恶化重新凸显美元避险魅力。2011年二季度以来，欧债危机愈演愈烈，欧洲主权债券遭到大幅抛售，大量避险资金回笼美国本土，推动了美国近期消费者开支和劳动力市场温和的复苏态势，这是美国近期经济频现利好的重要原因。而另一方面，美国国债收益率持续下行，美国基准10年期国债收益率已经降至2%以下，创下历史最低水平，继续维持全球最廉价的债务融资成本，美国国债价格已经被史无前例地高估，美债泡沫已经被吹得越来越大。

　　为什么一个收益率越来越低的投资品种也越来越使得全球投资者趋之若鹜？为什么债务规模越来越大却越来越被更多的国家持有？这似乎并不符合经济学的基本规律和逻辑，然而，这就是当前全球经济金融格局下美债泡沫的现实。

　　美债泡沫和繁荣的背后是美国债务的爆炸式增长。2009年，新调试的国债钟增加了两个计位数变成15位数，此后国债钟数字继续节节攀升。20多年以来，美国国债总数由1989年的2.7万亿美元到现在的15.2万亿美元，与经济总量持平，而美国发债规模也占到了全球三成以上，美国国债二级市场存量达到6万亿美元以上，的确可以满足全球源源不断的资金投资需求，但这也就意味着通过如此顺畅的融资机制把全球（包括债务国与债权国在内）牢牢地捆绑在一起，这种“火烧连营”的连带风险绝对要比今天的欧洲债务同盟更大。

　　最新数据显示，2011财年（截至去年9月底），美国联邦政府财政赤字约1.3万亿美元，连续3年突破1万亿美元大关。2009财年，美财政赤字达到创纪录的1.41万亿美元，2010财年赤字也达到1.29万亿美元。在2009财年之前，美国联邦政府赤字从未超过1万亿美元，赤字越来越高，债务越滚越大。根据美国白宫预算办公室的长期预测，美国债务将以快于经济增速的步伐继续增加，美国经济须每年至少增长6%，才能跟上债务增加的步伐。美国总统奥巴马的2012年预算显示，美国债务10年后将飞涨至26万亿美元。