产业资本频增持高股息股 金融资本开始布局

金融资本

工商银行等高股息个股产业资本

张常春/制图

现阶段股息率是一个硬指标，只要分红回报率达到4%、5%，从投资上来说就值得持有。

产业资本增持可以用托宾Q理论来解释，增持行为发生，表示企业的重置成本高于企业的市场价值，价值被低估。如果出现大规模增持行为发生，对股市整体而言是利好。

证券时报记者 杜志鑫

美国传奇基金经理彼得·林奇曾说，大股东增持的公司，一般来说都有较好的预期，未来也较为看涨。

近一段时间包括大股东在内的产业资本频频增持，其中，部分高股息率的公司更是深受产业资本的青睐，在监管机构鼓励上市公司明确分红预期的情况下，以基金和保险为代表的金融资本也不甘落后，齐齐增持高股息率的上市公司。

高股息率公司

获产业资本青睐

经过2011年的调整，目前A股市场一批上市公司的股息率已超过银行一年期定期存款利率，其中分红率比较高的公司更是获得了产业资本的增持。

根据证券时报记者统计，目前股息率比较高的上市公司有建设银行、中国银行、工商银行等银行股，即使是以2010年分红率计算，这些公司的股息率也在4%左右。事实上，2011年这些银行股的净利润还有30%左右的增幅，因此，可以预期这些公司2011年的分红率应该还会相对较高。此外，以2010年的分红率计算，目前雅戈尔的股息率约4.6%，紫江企业4.5%，长江电力3.6%，大秦铁路4.1%，国电电力3.7%。

在分红率比较高的上市公司中，产业资本频频增持。从公开资料看，2011年10月10日，汇金在A股市场大幅增持工农中建四大行，其中，增持工商银行1458.40万股，增持农业银行3906.83万股，增持建设银行738.43万股，增持中国银行350.96万股。在“中字头”的央企中，近期得到大股东增持的还有中国神华、中国联通、中国石化、中国国航等上市公司。2011年9月，中国建筑获得大股东中国建筑工程总公司增持2000万股，长江电力获得大股东中国长江三峡集团公司增持3029.48万股。

统计数据还显示，产业资本大规模增持往往是股市的阶段性底部，产业资本的增持时间也要早于基金等金融增持的时间。

国信证券的研究报告显示，从2011年7月至12月的这轮增持和2005年8月至2006年12月、2008年8月至12月、2009年9月、2010年5月的增持相似，相似点一是增持持续时间近半年，与2005、2008年类似；二是产业资本增持是左侧交易，较类似于2008年和2010年的情形。

基金保险等

金融资本开始布局

对于上述分红率比较高的上市公司，从去年三季度开始，有战略眼光的基金、保险等金融资本已开始布局。从工农中建四大行的增持情况看，2011年三季度，工商银行获得平安人寿保险增持1.18亿股，安邦财产保险增持1442万股，此外，即使是工商银行的控股公司工银瑞信管理的专户理财账户都重仓持有工商银行10.53亿股。农业银行2011年三季度获得平安人寿保险增持5.16亿股，中国人寿保险增持5.98亿股，工银瑞信管理的农业银行企业年金账户增持1076万股。中国人寿2011年三季度获得中国人寿保险增持1837万股，生命人寿保险增持1.16亿股。建设银行在2011年三季度也获得了平安人寿的增持。

对于近期的持股动向，深圳一家基金公司的基金经理表示，近期他们调仓的方向就是增持低估值的银行股。一方面，这些股票的估值仅在5倍到6倍，估值足够低，以股息率指标来看，一年的分红回报率在4%、5%，超过一年期定期存款利率。另一方面，基金迫于短期业绩压力，买卖股票进进出出，其实效果并不理想，“很多基金业绩甚至没有汇金增持四大行股票的业绩好。”

深圳另外一家规模较大的基金公司相关基金经理也表示，他们近期调整持股的方向也是偏重于蓝筹、分红率比较高的股票。

另外一家基金公司的资深基金经理则表示，现阶段股息率是一个硬指标，只要分红回报率达到4%、5%，从投资上来说就值得持有，回头看2003、2004、2005年的熊市，分红回报率比较高的公司给投资者提供了持续稳定的回报。

国信证券研究产业资本行为的黄学军认为，从投资思路看，产业资本的增持可以用托宾Q理论来解释，增持行为发生，表示企业的重置成本高于企业的市场价值，价值被低估，资本将更愿意投资金融产品。理论上而言，增持行为的发生对于上市公司未来股价走势是利好的，如果出现大规模增持行为发生，那么对于股市整体而言是利好。

上海一位业绩颇好的基金经理表示，虽然眼下市场比较低迷，悲观情绪蔓延，但他对现在的时点很满意，觉得遍地是黄金。现阶段的投资不需要多么高深的理论，仅用常识判断即可。

（《证券时报》 杜志鑫）