张茉楠：美债泡沫越吹越大 中国须防越陷越深

    截至2012年1月初，美国债务占国内生产总值(GDP)的比重已达到极具象征意义的100%，与经济总量相等规模，而与之形成反差的却是，2011年造就了美国国债30年来的“大牛市”。为什么债务规模越来越大，却越来越被更多国家持有？

　　美债泡沫和繁荣的背后是美国债务的爆炸式增长。20多年来，美国国债总数由1989年的2.7万亿美元到现在的15.2万亿美元，与经济总量持平；截至2011年二季度，美国家庭、企业和政府债务的总和更是达到36.5万亿美元；美国发债规模也占到了全球三成以上，美国国债二级市场存量达到6万亿美元以上，的确可以满足全球源源不断的资金投资需求，但这也就意味着通过如此顺畅的融资机制，把全球（包括债务国与债权国在内）牢牢地捆绑在一起，这种“火烧连营”的连带风险，绝对要比今天的欧洲债务同盟更大。

　　2011年二季度以来，欧洲主权债券遭到大幅抛售，全球大量资金流入美债市场。数据显示，美国债基过去三个季度的累计资金净流入额达396.05亿美元，其中美国机构债券指数和长期公司债券指数较年初分别上涨15.0%和12.18%，就连美国“两房”抵押债券也上涨4%以上。2011年三季度以来，美债收益率持续下行，美国基准10年期国债收益率近一个月来首次降至2%以下，创下历史最低水平，美国国债价格已经被史无前例地高估，美债泡沫已经被吹得越来越大。

　　不过，美国似乎从来不担心美债被抛售，因为美债已经把债务人和债权人牢牢绑在了一起。在美国的国债构成之中，除政府外的其他部门持有约40%，美国居民持有约30%，外国投资者持有约30%，中国持有美债占比为8%。过去十年，中国持有美国债券规模经历了爆炸性增长，年均增长率达36.8%。