马骏：资本项目不开放 人民币国际化势头将停顿

腾讯财经讯 1月11日消息，德意志银行大中华区首席经济学家马骏撰文称，要明确地将中国资本账户开放提上议事日程，以保证人民币国际化的可持续性。

马骏认为，开放资本项目，应放松对个人和企业换汇限制和对人民币汇出的管制。他建议，考虑将个人“无理由”换汇和汇出限额提高到每人每年20万美元，企业限额提高到200万美元。

文章还指出，中国要逐步增加境外机构向人民币银行间市场的投资额度，同时提高QFII额度。“境外机构的投资可以包括外汇和在境外获得的人民币。境内资本市场开放的速度应该达到每年增加几百亿美元的数量级。”

马骏分析了开放资本项目的配套改革措施，建议中国实质性地扩大人民币汇率的实际波幅，用以减少对短期套利资金的吸引力。同时，研究引入托宾税等经济调控手段，用以逐步替代外汇管制，来管理短期资本流动。

“如果资本项目不开放，人民币国际化的程度会非常有限。两、三年之内，依靠在贸易项目下输出人民币的潜力将基本释放完毕。到那时，如果没有资本项目的开放，人民币国际化的势头就会停顿。”马骏说。

据德意志银行统计，中国A股市场开放度和境内债券市场的开放度也只有0.8%。“这个开放程度是所有新兴市场国家中最低的。”马骏说。他表示，目前其他新兴市场经济体的股票市场开放度平均为26%，债券市场开放度平均为13%，均为中国境内资本市场开放程度的几十倍。

德意志银行认为，随着劳动力人口的下降和劳动力成本的快速上升、汇率主动升值、社会保障体系的健全，到2016年中国的贸易顺差（指包括商品和服务在内的贸易）很可能变为逆差。

马骏希望，在五年之内，中国可以加速扩大外资进入境内资本市场投资的额度，进而达到基本开放境内人民币市场。届时，人民币汇率基本达到均衡、境内资本市场开放度达到6%，接近新兴市场资本项目基本开放时的水平。 （蒲彩 发自上海）