保险7日谈（2012年1月2日-1月8日）

    编者按：2011年虽然已经过去，但产、寿险业曾经面临的经营压力和增长压力并未因此而消逝；对于保险业在新一年度的发展前景，目前市场总体持有不甚乐观的预期。综合多家券商的观点，2012年仍将是寿险公司经营压力较大、面临挑战较多的一年。

    尽管监管层在近年颇有先见之明地进行了一系列大刀阔斧的结构调整，但寿险业多年来形成的“重投资、轻保障”的倾向，终于在2011年内外交困的夹击下酿成苦果。

    相关数据显示，2011年以来寿险保费收入增长缓慢，前三季度人身险公司合计规模保费同比仅增长6.58%，相较去年同期增速大幅回落26个百分点，尤其新单保费增速降幅明显。

    中银国际研报称，2012年仍将是寿险公司压力较大、面临挑战较多的一年。从保单的需求上看，对于以投资目的为主的保单消费人群来说，无论是分红险还是万能险，保单收益率和吸引力仍然不够，从保单的渠道供给上看，商业银行对存款的渴求仍看不到明显缓解，银保渠道的保费收入难有起色，而营销员的收入瓶颈又抑制了营销员数量增长。寿险公司更多将着眼于调整结构、发展中长期期缴业务和提高价值。此外，退保率的上升也在阻碍续期保费收入的增长。预计整体寿险行业明年的保费收入增速将比今年继续下滑，2012年全年的寿险保费增速可能仅为6%—7%。

    另外，不论是寿险还是产险，2011年还面临着一个共同的难题———资本问题(偿付能力问题)，就连保险巨头也难逃偿付日益“吃紧”的资本压力。数据显示，中国人寿、平安寿险和太保寿险的偿付能力充足率分别2010年末的211.99%、180.2%和241%，持续降至2011年6月末的164.21%、158.1%和192%。

    如果2012年投资方面难有惊喜的话，有些保险公司的偿付能力将触及150%的底线，中国太保的偿付能力相对比较乐观，在对太保产险进行注资和太保寿险发行次级债之后，两家子公司的偿付能力有所缓解，但由于2012年形势仍不乐观，预计两家子公司在2012年仍然面临100亿至150亿元的融资压力。

    中国人寿尽管在2011年发行了300亿元次级债，我们预计其2012年有可能需要200亿至300亿元的融资需求。”中银国际研报称，对资本金最渴求的可能是中国平安，根据其最新公告，中国平安将公开发行不超过260亿元A股可转债，期限为6年，票面利率不超过3%，同时授予董事会一般性授权发行新股，发行面值不超过A股和H股各自面值的20%。A股发行可转债涉及的转股已经包含在20%的A股发行授权中，因此未来主要的发行空间将在H股上，中国平安理论上的可融资额度还有250至300亿元，待2012年完成A股可转债发行后，中国平安或将寻求次级债和H股再融资相结合的资本补充方案。

    一周大事连连看：      

    保险公司新年热推分红险争抢“开门红”

    新年伊始，保险公司纷纷推出新险种争抢“开门红”。昨天，华夏人寿、信诚人寿等保险公司推出了分红险新品。

    华夏人寿通过银保渠道推出的分红险新品为“鸿利两全”，其特点是，在10天犹豫期过后，客户即可根据需要启动保单质押贷款功能，实现资金短期周转；新城人寿推出的分红险新品为“悠然金生”年金保险，主要针对富裕家庭的财富管理需求，并且可以附加重大疾病等多个风险保障型险种。
    
    强监管特征凸显保监会掀起次级债审查风暴

     2011年的最后一天，中国保监会正式启动对保险公司发行次级债的审查风暴——《关于开展保险公司次级定期债务自查工作的通知》(以下称《通知》)下发，保监会要求各家公司于今年2月10日之前，将自查报告报至保监会财务会计部。这与银证保三会监管工作会议“防风险、强监管”的思路不谋而合。

     2011年，受资本市场疲弱的拖累，保险公司保险偿付能力不足的问题凸显。去年全年，包括华安财险、百年人寿、泰康人寿、信泰人寿、人保财险、华夏人寿、生命人寿、平安人寿、新华人寿、幸福人寿、中国人寿、太保寿险在内的12家保险公司，总计募集次级债规模约578.5亿元。这一规模比2010年保险全行业发行次级债募集金额140.5亿元高出数倍。

    尽管这一数据远低于银行发行次级债的规模，但是，保险公司的这些次级债真都卖出去了吗？调查显示，一些中小保险公司面对偿付能力不足的监管红线和卖不出去的次级债，不得不采用“油饼卷指头”做法：与某家银行协商后，保险公司用存款抵押，将债券卖给银行。一旦出现风险，保险公司将承担全部责任。

    除了次级债卖不出去，保险公司还存在乱投资的现象：一些保险公司不顾禁令，将募集资金投入股权、不动产、基础设施等长期投资流动性差的领域，而不是按照有关要求，投资流通性好风险相对较小的品种。更有甚者，在获批发债后，个别保险公司完全不按照有关上报的监管要求，对监管部门不理不睬，让风险游离在监管视线之外。
      
    招商信诺3问题被诟病 默认投保导致客户被追债4年

    《投资快报》记者在1月3日采访多名买过招商信诺保险产品的客户，曝光招商信诺的非普通销售方式和催缴手段，发现招商信诺存在三大问题：消费者未正面答应投保却收到保险合同、营销员推销产品直接说“像储蓄”以及夸大保障范围等。

    在投保人看来，招商银行、深圳发展银行等商业银行的口碑良好，而对被誉为这些银行的“优质客户”进行保险推销成为招商信诺常用的手段之一。然而，受访投保人表示，保险企业的行为要合法合规的同时，还要对客户负责，不能忽悠客户，对客户造成资金和时间上的损害。

    严小姐2012年1月3日向《投资快报》透露，她在4年前办理了一张深发展信用卡，却被无端捆绑一款招商信诺保险产品，未经她同意便私自扣款。事后严小姐拒绝付款，却四年来连续被5家以上催债公司催讨。咄咄怪事让严小姐对深发展和招商信诺的行为大为谴责。

    事实上，招商信诺通过银行信用卡“嫁接”保险销售的行为在行内口碑并不好。据悉，有部分网友也遇到过类似情况，招商信诺电话销售后直接寄一份合同过来，并不需要签署名字，这样就生效了。

    “招商信诺人寿保险公司，当初办这个保险的时候业务员说这个保险就跟存款一样，越存越多，结果，现在我仔细看了保单，上面什么也没有，关于退保退不退本金的事只字未提，然后我又打电话(400-888-8288)询问了情况后，前段时间我决定退保，如果不退保损失更大，但是结果一分钱本金也不退给我，很有上当受骗的感觉。”激愤之下，老杨在2011年11月23日写下了这段话。对此，老杨相当无奈，只好损失了1000多元。他也表示庆幸，幸好没买太多。
      
    保险资金试水不动产 2012年会更积极

    2011年，资本市场的“冰冷”，令保险资金难以入场。但受益于保障房政策的“垂青”，多家保险公司“试水”不动产领域保障房的投资。

    数据显示，去年1月至9月，保险公司实现资金运用收益1353.8亿元，平均收益率2.7%。截至去年9月末，保险公司资金运用余额5.3万亿元，与第二季度末基本持平。尽管全年的数据未出，但已有权威人士悲观预测，2011年的投资收益率可能达不到2010年的水平。2011年6月中国人民银行发布的《2011中国金融稳定报告》中称，2010年全年保险资金运用的平均收益率仅为4.84%。在行业资产快速增长的情况下，保险业迫切需要提升资金运用水平。

    值得注意的是，保险资金虽在资本市场遇挫，但有关不动产领域保障房的投资却已迈出步伐。2011年2月底，太平洋资产管理有限责任公司发起设立的“太平洋-上海公共租赁房项目债权投资计划”正式通过中国保监会的备案，该计划募集资金40亿元，投向上海市徐汇区铁路南站地区、徐汇区华泾地块和普陀区上粮二库部分地块公共租赁住房项目。2011年5月，中国平安又与上海城投签署投资协议，双方推出“平安—城投控股保障房项目债权投资计划”，平安以募资不超过30亿元的规模支持上海保障性住房建设。

    参与上述项目的专业人士告诉记者，涉足保障房领域，保险公司在2011年还只是处在一个摸索和尝试的阶段，而明年，则会有一些实质性的参与，项目数量也会多一些。目前，各家公司还是相对比较积极的，只是，监管部门对于不动产的投资细则一直没有出台。但他认为，2012年保险资金在新开放的PE投资、不动产投资等领域都会比较积极。