刘煜辉：财政收敛是中国经济转型逻辑起点

    尽管有信息传出，明年财政预算会制定一个比今年略低的赤字规模（8000亿元），但关键还是看执行。比如今年原定预算9000亿元赤字，但最后执行下来或会是3000亿-4000亿元财政盈余。日前财政部召开全国财政预算执行工作视频会议，财政部副部长廖晓军表示，在安排的支出中，后两月约支出2.2万亿元。也就是说，今年最后将按照制定的预算支出（10万亿元）执行下来，而不是按照预算赤字（9000亿元）来执行。

　　根据刚公布的数据，11月份全国财政支出1.14万亿元，预计12月份财政支出规模也就在1.1万亿元左右。如此今年将实现3700亿元的盈余，而不是赤字。一般来讲，按照中国政府财政支出的规律，一年中40%的政府开支集中在最后一个季度，而20%集中在最后一个月，今年这两个比例都将显著低近10个百分点。这应该是一个明显的财政收敛的状态。

　　另外，财政预算在中国只代表着政府的部分经济活动，即表内的活动；而中国政府更主要的经济活动实际一直是在表外进行，即投资。看看铁道部投资瘦身计划，可以大概判断未来中国财政政策的松紧。

　　中国“十二五”期间的铁路建设规划，每年投资规模从8000亿元下调至5000亿元，甚至不排除再行降速或放缓铁路发展的可能。明年保障房建设规模（700万套）将比今年出现显著收缩，甚至万亿水利投资规划都可能面临现实调整。

　　判断未来中国宏观政策的方向，需要综合政府表内和表外的活动变化。根据笔者观察，长期政策拐点其实早在今年6月份甚至更早已经发生，即财政从扩张转向收敛。因为在过去的10个月中，实际在建总规模增速（经固定资产投资价格指数调整后）已经从去年底的22.64%下降至今年10月的12.53%，下滑了10个百分点。