在经历了前几日的连番出手之后,昨日(1月14日)央行公开市场操作趋于平淡,货币政策真正朝着“灵活”的方向迈进。
昨日,央行通过公开市场操作发行了500亿元3月期央票,同时还进行了400亿元91天期正回购操作,二者利率与上期持平,分别为1.3684%和1.36%。
上周3月期央票发行利率意外上调4个基点,本周其发行利率重新维稳,专家表示,央行上调存款准备金之后,央票利率上行的压力有所减轻,短期内不宜过度上调央票发行利率。
货币政策张弛有度
在3月期央票和1年期央票发行利率连续上调后,本周3月期央票并未如预期一样继续上调,其发行利率维稳于1.3684%。
上海证券债券分析师许瑾表示,央行本周上调了存款准备金率,初步达到了回收流动性的目的,央票利率上行的压力有所减轻。
“此前央行仅仅依靠公开市场操作回收流动性,在上调存款准备金之后,央行公开市场操作暂时不需要大幅度进行调整。”许瑾说,央行仅仅只是释放收紧的信号,如果短期内收紧过度,可能对市场产生较大的冲击,不利于经济的平稳增长。
信达证券债券分析师李建朋表示,央行仅仅只是释放“收紧”信号,但是这并不意味着央行会一味收紧。“松紧结合”才是今年货币政策执行的关键。
数据显示,下周公开市场到期资金高达2500亿元,由于1年期央票发行量仍处于低位,为了加大回笼资金的力度,央行近期会否继续上调1年期央票发行利率从而提升1年期央票发行量？
李建朋认为,即便1年期央票发行利率上调,但是其收益率仍然“倒挂”,短期内发行量很难大幅提升。
“今年货币政策更强调灵活性,由于1年期央票锁定资金时间较长,对流动性的调节稍显被动。”李建朋说,央行近期仍然会以短期工具为主,这样对流动性的调节会更加灵活。
许瑾也表示,央行下周公开市场操作力度可能与本周差不多,仍然可能会大量使用短期工具回笼流动性。
连续14周净回笼9530亿元
新年以来,央行货币政策 “微调”措施频出,且大都“出乎意料”。上调央票和回购利率,加大资金回笼力度,上调存款准备金率,一系列操作都显示央行有意加大回收流动性的力度。
据WIND资讯统计,本周公开市场到期资金为2080亿元,在对冲掉这部分到期资金之后,央行本周实现资金净回笼1020亿元。这已经是央行连续14周在公开市场实现净回笼,累计回收资金达9530亿元。
进入2010年以来,央行近两周公开市场操作单周净回笼量均超过千亿。上周央行在公开市场净回笼资金1370亿元,创下11周以来的单周新高。
李建朋认为,从短期因素分析,由于一季度到期资金量大,央行必须大量回笼资金以对冲到期资金。从政策层面来分析,目前货币政策正从宽松回归适度,适当回收流动性也是政策“微调”的反应。
此外,也有市场分析人士指出,年初信贷投放出现猛增苗头,央行调控信贷投放、回收流动性的任务十分紧迫。
李建朋认为,由于信贷快速增长,外汇占款持续增加等因素,目前市场流动性依然十分充裕,因此央行有必要继续保持净回笼的态势。
