“养命钱”能否进入股市？

    用养老金炒股，这是近来被广泛热议的新话题。尽管有关部门的决策者表现出了很大的决心和信心，但来自各界的质疑之声不绝于耳。人们有理由相信，决策者不会把自己的养命钱置于危险之中，但一旦被投入股市，依照目前的行情，人们不能不捏把汗。那么，决策者究竟是怎么想的呢？

    反方：小心股市吃掉养命钱

　　上周以来，有关养老金、公积金投资股市的政策性建议不断传出，且都是出自相关部门的最高决策者。12月15日，中国证监会主席郭树清在第九届《财经》年会上建议，养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金，投资股市获取收益。12月20日，中国全国社保基金理事会会长、前央行行长戴相龙在出席《2011中国社会科学院社会保障国际论坛》时表示，地方养老金有一部分用来买股票还是可以的，第一保值增值了，第二增加了资本市场上机构的鼓励。我国养老金投资股票应该是长期投资、价值投资、责任投资，低的时候买，高的时候卖。外界认为，戴相龙的讲话是对郭树清讲话的呼应。

　　然而，社会基本养老金毕竟是亿万百姓的养命钱。把养命钱投入深不见底的股市，这么大的风险不能不引起各界人士的担忧。这种担忧不无道理：股市大起大落，养老金贸然入市，一旦“套牢”，甚至血本无归，那么，未来养老钱从何而来？如果百姓的基本养老保障都没谱，势必造成社会的严重不稳定，到那时，责任谁来承担？

　　对于养老金入股市，对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员苏培科担心：“如果中国股市未来还是圈钱市，那养命钱这头鳄鱼进入中国股市会不会变成壁虎再走出来？养命钱的根本是安全和养老，目前中国的养老金已经在现收现支，而且还有窟窿，哪敢试错？”“如果股市不改圈钱职能，证监会不将工作放在保护投资者方面，那么养老金入市就是圈完你现在的钱，再吃掉你养老的钱。”

　　还有专业人士十分尖锐地提出，养老金虽然是国家设立的，但严格意义上来说，应该是属于公民的个人财产，有关部门不过是在为公民“代管”这笔资金而已。如果将养老金投入到风险很大的股市，有关部门应该公开征询公民意见，得到公民的认可方可操作，否则，就不能轻易作出投资决定。如果没有得到公民的允许，就擅自将公民的养老金投到风险极大的股市，这其实是在侵犯公民的知情权和财产权。如果投资被“套牢”或血本无归，那么，就应该追究决策者的法律责任！

　　尽管面对中国专家学者的质疑，相关部门推动社会基本养老金入市的决心似乎已经坚定。郭树清公开表示，证监会正在与各有关部门沟通，也得到了有关部门的支持。下一步还会积极推动。他认为，全国社保基金委托专业机构投资的做法值得各地养老金借鉴。“全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，此外，住房公积金累计缴存3.9万亿元，扣除贷款后余额还有2.1万亿元。如果这些资金组织起来，设立一个专门的投资机构或者委托一个机构，投资资本市场，对全体居民都大有好处。”

    正方：有助于维护股市稳定

　　赞同养老金入市的人士却认为，目前养老金投资股市正当时，不禁有利于保值增值，还有助于维护股市的稳定。大同证券胡晓辉认为，临近年底，大盘加速了探底的步伐，上周五已出现反弹，此番管理层推出政策和表态，无论是RQFII、QFII还是推动养老金等投资股市，都释放出了一个积极的信号，就是鼓励各路资金进入A股市场，这对投资者信心来说起到了关键的提振作用，但短期内的影响或许并不明显，主要还看后续的政策落实。

　　戴相龙在讲话中指出，在海外成熟的资本市场上，养老性质的基金占入市资金的比重很大。全世界的养老金几乎都投资股票，美国占50%，欧洲国家高达70%。但在我国股市中，养老金总体上利用比例偏小。

　　全国社保基金、企业年金和基本养老保险基金是我国养老保险不同层次的三个支柱。这三只基金对于中国股市来说蕴藏着巨大的能量。目前，全国社保基金和企业年金可以投资股市，按照规定，全国社保基金投资股票及投资性保险产品、股票基金的最高比例为40%，企业年金的比例为30%。而我国的基本养老保险基金只能存入银行或购买国债。

　　统计显示，2001年到2010年这10年间，社保基金的平均投资回报率为9.8%，远高于同期的通货膨胀水平，很好地实现了基金的保值增值。2015年全国社保基金有望超过1.5万亿元。这意味着，若按社保可将30%的最高限额资金入市计算，这5年间，社保基金入市规模将达4500亿元左右，平均每年入市900亿元。

　　因此，拥有长期稳定资金来源的社保基金，是资本市场上重要的机构投资者，为一级市场发行量和二级市场交易量的扩大提供了雄厚的资金支持。同时，随着资金规模的不断扩大，有进一步上调其投资于资本市场比例的空间。

　　而作为养老体系的另一支柱，企业年金也是股市的一大长期资金来源。数据显示，2000年底，我国还只有1.6万多家企业建立企业年金，基金积累19亿元。到2010年底，我国已有3.3万家企业建立了企业年金，基金规模达2809亿元。按照过去4年平均每年增加461亿元的增长速度估算，2011年企业年金规模预计将达到3500亿元左右。按照30%的股票投资上限计算，今年可入市企业年金将超过1000亿元。

　　在发达国家，企业年金和资本市场紧密地联系在一起，数量庞大的企业年金为资本市场源源不断地提供资金，而健康成熟的资本市场则为企业年金提供了保值增值的环境。

　　此外，还可期待的是基本养老保险基金。目前这部分基金还没有进入股市，投资的渠道仅限于银行存款和购买国债，投资收益率还不到2%。但这部分的规模却在逐年扩大。数据显示，截至2010年底，我国基本养老基金累计余额已超过1.5万亿元，并会继续以每年2000亿-3000亿元的规模递增。因此，基本养老金也可以借鉴企业年金和全国社保基金的运作经验，选择一些风险较小、收益相对稳定的投资品种，进行市场化投资，控制基金贬值，提高基金收益。

　　由此可见，养老基金进入资本市场将会产生双赢的效果。因此，允许养老基金在控制风险的前提下，有条件、有步骤、有限度地进入证券市场，可以使养老基金更好地分享我国国民经济和证券市场的发展成果，实现保值增值。