叶檀：什么样的交易所应该被淘汰

    交易所的整顿刚刚开始，整顿方略未全，利益博弈已经开始。如果此轮整顿不到位，中国的市场与金融定价权将会极大倒退；如果整顿到位，中国的交易所就此走上正常发展轨道，对未来中国大宗商品价格的定价权贡献不可小视。

　　什么样的交易所应该被淘汰出局？是重复率太高，是舆论压力较大，还是接近期货交易的交易所？都不是。远离现货市场的交易所应该被淘汰。

　　笔者曾参加有关业内人士的讨论，在座的主要是从事实体通过交易所进行套保的人士，讨论的结果是符合以下三个条件的交易所有过度投机、涉嫌欺诈之嫌，应该被淘汰。三条标准分别是：远离现货的虚拟交易所；给现货交割故意设置门槛的交易所；成为交易所会员门槛极低甚至没有门槛的交易所。

　　第一，远离现货的交易所是彻头彻尾的虚拟市场，比一般的期货交易所更加虚拟，期交所起码还与现货联系比较密切，而一些远离现货市场的交易所已经成为对赌平台。

　　据《南方都市报》12月15日报道，多位业内人士表示，天交所的做市商模式根本就是对赌，且毫无监管，投资者风险无限。此前天交所会员单位业务员向记者推介业务时，都会强调多余的头寸会放到国际市场上去对冲。笔者试图打开《天津贵金属交易所风险控制管理办法（暂行）》，却发现无法打开。国外的做市商制度要求做市商自主进行报价，而天交所的做市商们却必须在交易所报出价格后义务性地买卖。

　　从2010年2月试营业开始，截至2011年3月中旬，天交所的客户数量已经超过了10000户，累计成交金额为2800亿元。按照双边收取万分之六的手续费标准，截至3月中旬，交易所光手续费一项就净入8400万元。这还不是全部，有记者在暗访中被告知，综合会员可以按照手续费万分之十二的比例对介绍客户进场的居间商进行返佣，这个比例是交易所返给综合会员手续费的120%。也就是说，每引入一位新客户，综合会员还要赔钱支付居间商的佣金。会员费众多，如特别有会员入会培训咨询服务费200万元（一次性收取，不予退还）；会员管理费100万元/年 （会员中途退出的会员年管理费不予退还，且交易所拥有对以上费用标准进行调整的权利）；贸易类会员入会培训咨询服务费50万元，此项费用一次性收取，不予退还（国内某品种、或某类品种贸易额前20名的经交易所核准可以免收）；会员管理费5万元/年，会员中途退出的会员年管理费不予退还（在本交易所年度现货贸易额超过5000万的经交易所核准可以免收）。