李大霄：与其救市 不如改革

    大盘如此不堪，持股者亏损累累惨不忍睹，这个市场要不要救？怎么救？

　　信和理财投资总监关铁良认为，国家不会专门采取救市措施，想要拯救股市，就得从新股发行制度入手。因为目前银行利息已经很低，能采取的措施只有降低红利税或者停发新股。

　　英大证券研究所所长李大霄昨日在接受本报记者采访时表示，内在和外在因素影响了A股走势。他表示，外围因素还没有得到缓解，对A股市场有拖累；内部因素是我国股价结构还没有完全调整到位，经济增速、宏观调控、供求关系的平衡、投资人信心缺失等因素困扰着市场。这个市场不能救。

　　南京证券分析师杨建新认为，相对于民生问题，股市的问题并不是那么尖锐，所以国家只能按照既定方针，调整宏观经济，当通胀控制住了、上市公司能盈利了，股市自然会有好的表现。以前通过取消印花税来刺激股市，但不久之后指数还是回落了，说明要通过市场手段来调节经济走势，单单针对股市是没用的。救市应该不是政府考虑的急迫问题。

　　中国社会科学院研究员尹中立指出，股市大的趋势背后一定对应着基本面的因素，这个市场谁也救不了，不要轻信抄底的主张。

    他认为历史经验对当前股市有几点启示。第一，现在及未来几年的股市面临的货币政策环境，可能和1993年后的情况类似，应该是以紧缩为主要基调，因此，股市难以有好的表现。第二，中国在不远的未来将面临房地产泡沫破灭的风险，很有可能再次陷入资产负债表型衰退。如果说2001年至2005年只是证券公司陷入资产负债表型衰退的话，那么，这次房地产价格的下跌则涉及面更广，不仅包括个人投资者、企业，还包括地方政府。第三，来自股市自身的一个巨大的挑战是全流通。

　　华西证券分析师常青表示，中国股市不需要救，物极必反，不可能长期跌下去。指数屡创新低的原因可以分为四点：第一，国内股市的涨跌更多地和国内经济情况有关联，和外围市场的关联相对比较弱，而且短期和外围市场波动的相关性并不高；第二，股市提前反映经济的预期，而目前的股市正处于过度悲观状态，悲观预期在连续下跌之后被彻底放大；第三，在当前位置上，如果说过多看空明年整体经济的走势和外围市场走势对国内市场的影响，是不合适的。

　　国信证券博士后工作站张龙斌博士认为，中国股市全球表现最差与中国股市重融资、轻回报有关。A股IPO高价发行，恶意圈钱，利益天平过于向发行人倾斜，忽视对投资者的保护是导致这种局面的重要原因。例如，中石油IPO上市首日收盘价高达47.42元，市盈率高达60多倍，估值泡沫十分明显。中石油2011年12月13日收盘价仅为9.56元，跌幅近八成，中石油、中国神华这类的大盘股的高价发行，是拖累上证指数重回十年前的重要原因。此外，许多劣质公司包装上市，上市后业绩大幅变脸，股价暴跌，这也是影响A股投资回报的重要因素。因此，提高IPO的投资价值，更多的保护投资者利益，让A股市场变成真正有投资价值的市场，才是解决问题的关键。