叶檀：热钱走了 没什么了不起

    热钱走了吗？是的，暂时走了。

　　从年中开始，热钱开始逐步撤离，表现在外汇交易市场中，人民币无本金远期交割价格下跌，今年10月，中国外汇占款在后金融危机时代首次出现负增长。不仅中国，所有新兴市场遭遇阻击，资金大幅外流的新兴市场国家中，俄罗斯、新加坡等9月、10月间资金外流突破百亿美元规模，俄罗斯美元净流出量高达250亿美元。

　　热钱走了，走就走了，没什么了不起。

　　在债务危机逼迫下，美国、欧洲金融去杠杆化。估计将有上万亿美元资金回流到欧美，解决母公司的燃眉之急，由此导致的结果是新兴市场资金链收紧。事实上，欧美债务危机的形成是全球性的去杠杆化过程。

　　如果新兴市场债台高筑，内部经济过热，资产泡沫加剧，热钱撤离是不可承受之重。但在历经数次金融风暴之后，新兴市场已经学乖，他们集聚大量外汇储备以应对不时之需，同时严控外债规模，抑制资产品价格泡沫。根据彭博数据，2009年6月，“金砖四国”不含黄金的国际储备资产计达2.8万亿美元，较2008年增加7.8%，且占全球42%。截至今年5月，新兴市场国家持有的外汇储备总计7万亿美元，其中中国持有的外汇储备就达到3万亿美元，而在1998年末时，这些国家基本上还没有什么外汇储备。迄今为止，中国的外汇储备高达3.2万亿美元，而俄罗斯高达5000多亿美元，数千亿美元的流出不会撼动新兴市场经济体的根基。

　　热钱走是暂时的。

　　所谓热钱，是短期套利之钱，中国出台刺激政策，热钱源源而来，中国进行经济结构调整，热钱滚滚而去。此次热钱出走，是中国资产品价格迟迟起不来，而政府抑制房地产快速上升的决心没有动摇，继续留在中国，无利可图。而美元指数处于78左右的位置，相比其他货币处于高位，此时以美元的形式进入资金匮乏的新兴市场，是另一套利渠道。