12月02日：视点（中信建投证券赣州营业部）

2386是关键

    • 市场结论：美元震荡，贵金属略跌，基本金属大多下跌，原油小幅震荡，外围影响中性略空；A股关注在2386点半小时布林中轨的争夺，一旦失守将有再次下探。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指呈巨量冲高回落，沪市成交额放大至900亿元量级，上涨缩量而下跌放量意味着筹码在震荡时锁定不好。大形态上，股指能否有效站稳2300这个下轨位置，仍需经股指较大级别回落确认，近两日的暴涨暴跌只是改变了超小级别走势的形态，2300附近的支撑和998与1664连线形成的原始上升趋势线在这个回抽明确终结之后仍将经受考验（本周在2270附近）；周线三连阴后明显受制于5、10周均线等短期均线，且2440附近集中了中短期周均线，成为这个回抽走势的重大压力位置，在当前的技术信号下很难有效突破这一区域的强压力；日线虽然勉强守住了5日均线，但近两日大幅度的震荡使日线布林张口放大，未来下档的支撑能力下降，一旦今日失守2386，再度下探成为必然；昨日我们提醒关注的两个技术信号，成交量在前市异常放大而在后市异常萎缩，验证了我们在2420以上减仓的判断。半小时级别走势是股指短期走势的关键，由于近两日的大幅震荡并没有破坏上升段的结构，今日的半小时布林中轨2386位置成为关键，若能有效站稳该位置，则上升段有望延续，否则此上升段被破坏而延伸出新的下跌段成为必然；由于股指中期走势仍是围绕2508-2616这个箱体下沿震荡，若失守半小时布林中轨而导致新的下跌段出现，由于昨日高点并未触及2508，则理论上的小卖点将会导致新的离开2500区域的运动。指标方面，日线MACD绿柱略有缩短，黄白线继续探低。日线RSI快速回升至43.7，关注回抽能否突破指标本身颈线位压力。逆向思考方面，欧债危机继续向核心区和银行业蔓延，经济二次探底预期再度强化；国内经济在滞胀和通缩间摇摆，结构调整是唯一出路；关注基金仓位的变化。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数有回落，地产指数的反弹仍是箱体震荡，采掘指数、金属指数弱势震荡，商业指数、电子指数有回落，医药指数强势震荡。美元指数震荡，贵金属略跌，基本金属大多下跌，农产品涨跌不一，原油小幅震荡。

    • 基本面分析：中国物流与采购联合会12月1日发布11月中国PMI为49.0%，环比回落1.4个百分点。这是PMI自2009年3月份以来33个月内首次回落到50%的经济强弱分界点以下。同日公布的汇丰11月PMI季调后终值也仅有47.7%，创32个月新低。从官方PMI来看，11月不仅是总量回落，11个分项指数也大多下行。同10月相比，只有产成品库存指数、进口指数分别上升2.8和0.3个百分点；其余各指数均有所回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，超过2个百分点，且均回落到50%以内。在内外需求大幅下滑的背景下，库存指数的迅速上升，意味着后期制造业消化库存的压力较大，将大大增加中国经济的下行风险。有权威媒体称，截至11月28日，四大国有商业银行新增贷款仅为1400多亿元，预计金融机构全月新增贷款在5000亿元左右，大大低于市场预期的6000亿元。在定向宽松后，银行信贷能力并不能有效放大，泛滥的金融脱媒已经开始冲击银行业的稳定性，如何解决金融脱媒，将成为短期金融业的焦点问题。近期尚主席（银监会）和银监会有关官员相继表示要力促银行资产证券化和城商行上市，证券市场成为银行业转嫁风险的最佳场所，也是必然选择。外围方面，六大央行的联合注入流动性行为在引发了全球市场的一夜激情后，市场开始冷静，我们昨日已指出，央行的联合行动只是应景之举，这仅仅是为防范银行业流动性风险而做的预防措施，与欧债危机的解决相差甚远。要密切关注，近一周已可以说是旧欧元区的生死期，将于本月9日召开的欧盟峰会必须做出抉择：是进行快速改革以形成具有强大纪律约束的财政联盟？还是让欧元区爆发大规模违约？政治利益与经济利益缠绕，选择异常艰难。但德国人已日益表明了态度，昨日执政党基民盟已通过提议，坚决反对任何形式的欧元区统一债券，德国人通过釜底抽薪的做法逼迫欧元区其他国家认同财政大联盟的意图十分明显。留给欧元区的时间已不多了，警惕12.9这个日子。美国在截至11月26日的一周中首次申领失业救济人数为40.2万，高于经济学家对此的平均预期39.1万。周末公布的美非农就业数据将对市场形成一定影响，预期就业数据难有超预期增长，就业一直是美经济复苏的软肋。

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