12月01日：视点（中信建投证券赣州营业部）

全球各主要央行协调救市

    • 市场结论：美元暴跌，贵金属上涨，基本金属暴涨，原油上涨，外围影响极多；A股关注两点：能否出现阳包阴以及量能超过昨日，两者缺一都意味着反弹高度有限。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指呈放量暴跌，沪市成交额放大至700亿元量级，上涨缩量而下跌放量意味着筹码在低位震荡锁定不好。大形态上，股指能否有效站稳2300这个下轨位置，仍需经股指较大级别回落确认，昨日的暴跌只是改变了回抽补缺走势的形态，2300附近的支撑和998与1664连线形成的原始上升趋势线在这个回抽之后仍将经受考验（本周在2270附近）；周线三连阴后受制于5周均线，且2440附近集中了中短期周均线，成为这个回抽走势的重大压力位置，关注在强大利好效应下能否放量突破2450这一重要区域；日线虽然暴跌跌破所有均线系统，但仍具有标准的技术意义：昨日低点精准低受到日线布林下轨的支撑，而布林中轨在2460附近，这个位置会构成未来走势的强压力；今日可关注两点：1、能否一举收复昨日阴线；2、成交量较昨日放大，如不能同时满足这两点，在冲高至2420以上时应减仓。半小时级别走势延伸出新的上升段后，昨日的快速下跌并未破坏这个上升段的形态，若今日反弹能一举收复失地，上升段仍将延续；但要反复强调，由于股指中期走势仍是围绕2508-2616这个箱体下沿震荡，应密切关注这个上升段能否触及2508，若不能触及，理论上其后的下跌仍会创出新低。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线探低，一般来说指标会有一个红柱再出现的过程，其后的背离方才确认反弹的终结。日线RSI快速回落至33.9，关注回抽能否突破指标本身颈线位。逆向思考方面，欧债危机继续向核心区和银行业蔓延，经济二次探底预期再度强化；国内经济结构调整是唯一出路；关注基金仓位的变化。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数反弹力度不强，地产指数的反弹仍是箱体震荡，采掘指数、金属指数成为护盘利器，商业指数、电子指数有短期交易机会，医药指数有震荡。美元指数暴跌，贵金属上涨，基本金属暴涨，农产品上涨，原油上涨。

    • 基本面分析：央行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年上半年，央行曾6次上调存款准备金率，此举为近三年以来的首次下调，央行上一次下调存款准备基金率是在2008年12月25日。从这个时间序列中可以看出些端倪，由于巨量存量货币的掣肘，央行在改变货币政策取向时一般都是放松时第一时间下调利率，收缩时首先上调存准率。如果此次下调存准率不是货币政策取向的改变，后续仍将有偏紧缩性的对冲手段。另外，如果此次全球主要央行的行动具有协调性，则国内央行下调存准率的举动具有两方面的意义：1、在西方主要央行联手释放流动性时，人民币同时释放流动性，有利于保持汇率结构的稳定，避免由中国承担大量的外围救市冲击成本；2、国内流动性继续泛滥，刚有所缓解的通胀压力将再度加大，以各式各样的池子来吸收多余的流动性仍是国内防范资产价格暴涨的应有手段，则新三板和国际板等池子会有加速推出。另外，由于此次全球性的经济失衡乃是经济去杠杆化所致，其恢复过程并不是简单地提供流动性可以解决的，货币政策的边际效应将越来越小，后续的流动性释放对通胀推升的作用将更为显著，而对经济刺激的作用弱化。昨日市场盛传国际板马上要走内部流程，技术方案对接和上市流程已拟定好；但最权威机构证监会的辟谣基本雷同官腔，传言不属实，这意味着要么是监管层对市场极端不负责任，要么就是流言说的是真的。外围方面，昨日我们提及部分欧洲国家正在向本国银行施压，要求后者停止抛售甚至继续买入本国国债，这个类似"双刃剑"的做法可能使得这些银行账目上的风险头寸增加和流动性紧缺加剧。昨晚，美联储、欧洲央行等六大央行宣布采取协调行动，决定自今年１２月５日起将几大央行之间现有的临时性美元流动性互换利率下调５０个基点，以便缓解市场流动性压力给家庭和企业带来的冲击，从而刺激经济复苏。同时，美联储将再度延长与其他五家央行的临时性美元流动性互换协议的期限，目的在于向海外金融机构提供美元流动性，缓解由欧洲债务危机引起的信贷紧缩压力。注入流动性并不能缓解欧债危机以及由此带来的经济衰退压力，仍只是应景之举，需警惕激情过后的失落。

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