倪金节：外资抽离不全是坏事

　　过去十年，伴随着“入世”的对外开放浪潮，外汇占款、外汇储备、国际热钱等，都实现了几何级数的规模激增。不过，近两个月的货币金融数据却预示，这一趋势有结束的迹象，并且可能会带来规模不小的资本抽离。

　　11月21日央行的数据显示，10月份外汇占款净减少249亿元，这是2008年以来持续的人民币升值预期之下从未发生过的。纵使在三年前金融海啸之际，中国外汇储备曾短暂地出现了两个月的下滑，但外汇占款则始终未出现净减少。而结合9月份中国外汇储备下降608亿的事实，10月份一些专家学者所估计的“国际资本正在开始流出”的猜测，也得到了证实。

　　若这一趋势在接下来继续，那么过去十年大家都已习以为常的货币供给链条，将不得不重新审视。那什么是过去十年中国货币供给的核心链条？

　　“入世”十年来，外汇占款可谓形成巨额流动性的核心源头，基础货币持续扩张很大程度上受制于外汇占款。

　　从历史数据来看，自2001年以来，新增外汇占款呈现了爆发式的增长。2001年，当时的新增外汇占款仅为3565亿，之后随着“入世”带来的贸易便利，新增外汇占款逐年快速上升2002年到2007年新增额分别为5366亿、1.2万亿、1.8万亿、1.9万亿、2.8万亿和2.9万亿。而在2008年这一特殊年份（中国风景独好），竟然达到了4万多亿的峰值。2009年，就是在外部需求萎缩、进出口低迷之际，这一数字依然高达2.5万亿。虽然最近两个月国际资本流向发生异动，但是全年的新增外汇占款依然会是个不菲的数字。截至10月底，中国的外汇占款的整体余额已经高达25.5万亿元。

　　无疑，这十年的外汇占款井喷，与中国经济持续高速增长、人民币升值预期不断强化等基本面因素密切相关。这一切，得益于对外开放程度的大幅提高，导致出口市场不断扩大，贸易顺差长期化趋势确立。