11月15日：视点（中信建投证券赣州营业部）

成交量是隐忧

    • 市场结论：美元大涨，贵金属下跌，基本金属大多下跌，原油下跌，外围影响偏空；A股今日关注上档压力导致的回落在2500附近能否获支撑。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指略放量上涨，沪市成交额放大至800亿元量级，成交量仍然是制约反弹走势的最主要技术因素。大形态上，仍然是月线布林通道下轨的支撑和中轨的压力问题，但由于反弹时成交量存在极大缺陷，测试月线布林中轨的压力似乎只存在理论上的可能，反而是股指能否有效站稳2300这个下轨位置，仍未经股指较大级别回落测试确认，需要提防的仍是这个加大级别回落确认的过程（在股指做出大级别的方向选择前，我们会一直强调这个大形态）；周线形态在经过半小时级别的回落蓄势后将再度面临其布林中轨2570附近的强压力，当前成交量水平难以支持其形成突破；日线经过昨天大涨一举收复所有中短期均线，即将面临89日均线压力，从3067见顶以来的历次反弹皆未能逼近此压力位，应警惕其强压力；半小时级别走势延伸出新的下跌段后，昨日的拉升并未破坏下跌段走势，半小时布林上轨2535区域仍然对股指构成短线压力，今日关注其布林上轨处的压力以及中轨2500附近的支撑。股指中短期走势仍是围绕2508-2616这个箱体下沿震荡，但能否站稳这个区域，需要经过半小时线段走势的回抽确认。指标方面，日线MACD红柱伸长，黄白线再度回抽零轴，关注这个红柱缩短后再度伸长的过程，如果力度不济发生背离，容易导致反弹走势的最终结束。日线RSI回升至60.0，再度面临指标本身的强压力。半小时级别走势新的下跌段并未确认终结，半小时级别走势有两个可能选择：1、今日若直接回落跌破半小时布林中轨，则将继续这个半小时的下跌线段，延续考验颈线位支撑的走势；2、在半小时布林中轨遇支撑后再度向上，把始自2473的回升延伸成新的半小时上升段，则后续强压力位置在2570附近。不论走势怎样选择，在2530附近不应进行战略性买入，减仓波段或等待是最佳选择；5分钟走势仍是围绕2490附近形成扩展30分钟箱体走势，5分钟布林通道张口收缩意味着早盘会有一个小方向选择，但除非向上大力拉升，否则任何冲高都容易因为力度背离而产生回落。超短线1分钟走势昨日的上升段已触及2500，可关注回落时2490的支撑，超短线要站稳2500区域，回落不能再度触及2490。逆向思考方面，全球对欧债危机过度乐观，经济二次探底的预期仍将出现；国内开始经济结构大调整；基金仓位的快速回升成为反弹制约因素。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数、地产指数将有震荡，采掘指数的小方向选择并未形成强势突破，警惕回落，金属指数弱势震荡，商业指数、医药指数、电子指数继续回落。美元指数大涨，贵金属下跌，基本金属大多下跌，农产品回落，原油下跌。

    • 基本面分析：央行公开市场操作力度加大，极有可能结束近期的净投放状态；10月信贷出现放量迹象，这基本可以确认定向宽松正在有序进行，但一定要清醒，定向宽松不是全面宽松，定向宽松最主要的投向主要是为了防止形成前期投入的政府工程烂尾项目，地方政府工程和铁路项目等仍是主要扶持对象，现在的所谓定向宽松只是为前几年的恐慌性货币投放买单。临近年末，考虑到中国的年终结算方式，已要开始警惕在国内呈燎原之势的民间借贷问题（虽然监管层承认了其合法性，但高利贷就是高利贷），飙升的借贷利率意味着极少有贷款企业能如期还款，温州、鄂尔多斯问题有望在各地上演。对中国汇率问题的攻击彰显了一个事实：为了摆脱危机，未来的贸易争端将会不断出现，中国出口已面临较大压力。（有两个信号能反映外面的不良用心，一是中国有全球最高的M2/GDP比和最高的投资率，在09以来央行资产负债表扩张幅度也是最大的，但人民币升值压力反而巨大；二是拉加德再度建议中国放开信贷和房地产投资）外围方面，意大利最新一次国债标售结果不佳，其30亿欧元的5年期国债得标利率达6.29%，创1997年以来新高；在此影响下，意大利国债二级市场交易利率再度上升，10年期国债利率升至6.73%。德国一直在坚持欧洲央行的独立性，如果没有欧洲央行兜底，EFSF即使能如期进行杠杆化，其资金对解决欧债问题也远远不够。要清醒认识到，欧债问题当前都只是拖延，远非解决。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）