CPI大幅“退烧” A股为何“不领情”？

    伴随着10月份CPI数据的公布，年内物价运行的拐点进一步得以确认。11月9日上午，国家统计局发布最新数据显示，10月份居民消费价格(CPI)同比涨5.5%，为最近5个月来首次降至6%以下。

    然而，CPI的大幅“退烧”似乎并不能刺激沪深两市的股指有所突破。本周三，两市呈现出剧烈振荡的“V”形走势，沪指守了几日的2500点，也在盘中跌破。面对利好数据，A股为何“不领情”？

    CPI下行趋势确立 年末或低至5%

    “5.5%这一数据符合预期，这反映出经济运行当中最不稳定的因素——通胀已经出现了明显的拐点。”申银万国首席经济学家桂浩明在接受记者采访时表示：“如果说前两个月只是有掉头的苗头，那现在是一个直线跳水的走势，特别是作为风向指标的食品价格，环比跌幅达到2.5个百分点。在这种趋势的影响下，市场认为在未来的两个月，CPI还有继续回落的可能性，甚至不乏跌破5%。”

    既然通胀压力已有所缓解，通过货币政策来控制通胀会否就此转向？对此，中欧基金表示，整体来看，当前CPI同比增速仍保持在5%以上的高位，因此年内货币政策全面转向的可能性并不大，预计待通胀持续回落一段时间后才有可能出现放松。“若11月份CPI回落幅度继续扩大的话，市场可能进一步下调对于明年的通胀预期，或为明年一季度货币政策放松提供空间，届时可能会动用包括下调存款准备金率等方式。”

    市场未有方向性突破  短线具有回调要求

    虽然在数据的利好下，两市股指在早盘有过一波脉冲式上涨，但随后便掉头直下，一路跌破2500点。幸而午后在传媒娱乐板块的带动下，才得以站上5日线。更为关键的是，大盘的成交量也未见大幅放大，说明午后的反转只是部分资金的建仓行为，而不是新增资金有计划的加盟A股。

    对于市场的这一走势，金百灵咨询的分析人员表示，这说明影响当前A股市场中短线走势的关键力量，可能并不仅仅是货币政策的动向。“日前，无论是上海银行间同业拆借利率还是国债回购利率，均开始处于回落或低位的趋势，但A股市场的走势却依然疲软无力。这就说明了制约当前A股市场走势的关键性因素，不仅仅是货币政策，因此，符合市场预期的CPI也难以成为市场的拐点力量。”上述分析人员如是说。

    “仅仅是5.5%还不足以对市场构成较大的刺激，毕竟反弹已持续两周，提前反映了CPI拐点到来及下降的利好预期。”在最新发布的策略报告中，天源证券也表示，就短线而言，大盘还有进行回调整固的要求。

    此外，上述两大机构也表示，板块缺乏热点也使A股市场做多人气有所削弱。“一方面，近年来关于产业结构调整以及房地产调控政策不放松的舆论持续升温，在产业发展趋势晴雨表的A股市场上，地产股等这些板块可能也面临着持续调整的态势；文化传媒和环保这两个近期的主流热点难以担当重任，追捧资金已有所退潮。”

    A股反弹基础未变 关注成长性品种

    尽管A股目前正处于胶着的状态，但市场人士普遍表示，市场中期反弹的基础并未改变。“在基本面上，本轮反弹的一个重要基础就是在通胀见顶的条件下，紧缩政策出现放松的预期。”天源证券研究人员表示：“随着通胀见顶回落，首先是财政政策出现微调，高层表态对中小企业、微型企业实行定向宽松政策；其次，货币政策虽然没有出现实质性调整，但是信贷闸门放松、央行加大市场净投放等都表明政策正在悄然发生转变。而海外市场G20峰会虽然一波三折，但欧债危机的解决正朝着较实质的方向迈进，欧美股市也因此大幅走强。”该研究人员认为，上述基本面因素，加之前期的严重超跌，共同构成了此轮反弹的基础。“目前来看，这种基础没有改变。”

    同时，在资金方面，汇金公司高调宣布，增持工、农、中、建四行股票，各大主力机构也火线加仓，为反弹行情的持续奠定了“经济基础”。除了国内机构外，一直看空A股的国外机构也纷纷空翻多，并且相继有选择性地增加中国市场头寸。全美最大的共同基金太平洋投资管理公司（PIMCO）日前就表示，在中国股市经过本年来的下跌之后，PIMCO正在买入中国股票。

    在具体的投资方向上，金百灵咨询的分析人员表示，考虑到物价因素的回落，进一步加强调控政策的预期并不大，可以低吸一些产业成长空间乐观的品种：一是产业拐点来临的个股；二是产业投资热点的品种，主要是智能电网业务的电力信息采集以及农网、配网改造受益的相关个股；三是食品饮料等相关个股。