11月07日：视点（中信建投证券赣州营业部）

拉升力度不济可波段

    • 市场结论：美元冲高回落后有所上涨，贵金属回落，基本金属涨跌不一，原油略涨，外围影响中性偏空；A股若冲高是波段良机，回落可依次关注2480和2440附近的支撑。

    • 技术测市：两市成交额大幅萎缩，股指缩量高位震荡，沪市成交额萎缩至1000亿元量级，沪指向2500以上套牢区深入时成交量渐有不济，再度回落整理是必然选择。大形态上，由于月线布林中轨的压力区在2732的高位，股指反弹离最强压力区尚有空间，但能否有效站稳2300这个下轨位置，仍未经股指较大级别回落测试确认；周线布林中轨2590附近是反弹的第一个技术强压力位置，不经过较大级别回落蓄势难以一蹴而就；日线的布林上轨继续成为股指较大级别意义的阻力，在小级别连续上升后，其回落调整极可能导致半小时线段级别的回抽，2450附近仍将在后续走势中受到考验；半小时级别走势在其布林中轨附近遇支撑，一般来说，这种走势容易在再度上冲时由于力度不济而发生回落，可波段操作。中短期走势由于我们此前反复强调的2508点被触及，股指短期内再度大幅回落探底的可能性已大幅降低，围绕2508-2616这个箱体下沿的震荡并站稳成为后期努力的目标。指标方面，日线MACD红柱加长，但涨势略有放缓，黄白线继续向上。日线RSI上升至63.6，逼近强压力区。逆向思考方面，欧债危机的全面解决在近期难以达成，但欧洲问题能否解决都不会影响经济二次探底预期的反复；国内开始实际上的经济结构调整；基金仓位的变化成为反弹走势的反向指标。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数回落压力加大，恐重回小箱体震荡，地产指数有小冲高，采掘指数、金属指数小冲高后有回落，商业指数有小冲高，医药指数、电子指数回落后关注低位支撑。美元指数冲高回落，贵金属回落，基本金属涨跌不一，农产品小幅回落，原油略涨。

    • 基本面分析：央行上周在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放，这给市场以货币放松的遐想。尤其是信贷投放在年末有放量迹象，将有效改善二三季度以来资金紧张局面。但要注意，由于本周将公布上月经济数据，即使CPI数据能如预期般快速回落，但仍将处于较高位置，而GDP增速在投资刺激的余荫下，虽会有一定程度的回落，但仍可维持在较高位置，数据方面能得出的结论将是：货币政策虽没有继续紧缩力度以控制通胀的理由，但同样没有整体放松保经济增长的必要。最有可能的是，当前以积极的财政政策促进经济结构调整，而货币政策保持一定时间内的观望，同时对存在极大资金压力的微小型企业和可能造成烂尾工程的大量政府投资项目进行适度的定向宽松；这样一来，虽然整体货币格局不会有大的放松，但由于所谓的定向领域过于宽泛，仍会由于货币投放的力度加大，而在后期继续推升国内通胀压力，可以预期的是，国内通胀压力可能在短期比如说一两个月内会有所回落，但在中期内仍存在再度上升的货币基础。如何消化09年以来货币投放的高基数和巨量存量货币，改善巨大负利率背景下愈演愈烈的金融脱媒、化解或者削弱地方政府债务平台风险和房地产信贷风险，仍是国内后期将面临的最主要压力，事实上的滞涨局面对市场的影响远未消失。由商务部牵头制定的国内贸易"十二五"规划近期将正式出台。这是我国首部国家级内贸发展规划，预示着消费作为三驾马车中重要的一环，将驶入发展的快车道。有了规划，往后最主要的是充实普通民众的钱袋子，不然，刺激内需仍只会十余年如一日般成为空谈，但转变国民收入分配结构短期内不现实：既有通胀压力，同时国内企业在经济减速背景下成本压力大增，大力刺激内需是国内经济结构调整的终极目标，但道路漫长。外围方面，G20峰会达成的一致协议较为空泛，除提及再度刺激经济增长外，对市场极为关注的为欧债救助融资问题未有提及，恐造成市场失望情绪蔓延。有德国报纸报道，德国总理默克尔反对国际货币基金组织发放特别提款权(SDR)以帮助遏止欧元区债务危机的计划。而如果对欧洲的救助资金不通过IMF，全球其他主要经济体还没有谁有胆量介入单一的欧元区主体国家债务，欧盟首脑会议所达成的新救助协议资金落实是个大问题。意大利总理贝鲁斯科尼周五表示，其已拒绝了国际货币基金组织的出资提议，不过他已提请IMF来监督意大利改革计划的实施情况。目前意大利10年期国债收益率已升至6.3%以上的高位，从中长期看，这个收益率意味着意大利已难以从市场直接融资，要警惕未来意大利债务风险的变化。希腊政府虽在周五的议会信任投票中胜出，但未来希腊政局的动荡不利于其债务风险的控制。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）