11月04日：视点（中信建投证券赣州营业部）

2491很关键

    • 市场结论：美元继续大幅回吐涨幅，贵金属上涨，基本金属回升，原油上涨，外围影响偏多；A股的回落沪指2491是关键，不能被触及，否则再度震荡考验2450附近颈线位支撑的可能性很大。

    • 技术测市：两市成交额继续放大，股指放量冲高回落，沪市成交额放大至1300亿元量级，沪指向2500深入时成交量放大，但冲高回落意味着前期套牢区域压力渐大。形态上，由于月线布林中轨的压力区在2732的高位，股指反弹离强压力区尚有空间，但能否有效站稳2300这个下轨位置，仍需经股指较大级别回落测试确认；周线布林中轨2590附近是反弹的第一个技术强压力位置，不经过继续蓄势难以一撮而就，日线的布林上轨2536如期成为股指较大级别意义的阻力位置，日线突破双底颈线位后，须经半小时线段级别的回抽确认，2440附近仍将在后续走势中受到考验；半小时级别走势在接近完成经验涨幅后回落，今日布林中轨的支撑与先前5分钟箱体高点2491在今日将基本重合，关注此区域的支撑，但如要继续维持小级别的上涨态势，2491是关键，回落时不能被触及。大的形态方面，我们此前反复强调的2508点被触及后，短期内股指再度大幅回落探底的可能性已大幅降低，围绕2508-2616这个箱体下沿的震荡并站稳成为后期努力的方向。指标方面，日线MACD红柱加长，但涨势放缓，黄白线继续向上。日线RSI上升至61.1，压力渐强。逆向思考方面，欧债危机的全面解决在近期将接受考验，欧洲问题能否解决都不会影响经济二次探底预期的反复；国内开始实际上的经济结构调整；基金仓位的变化成为反弹走势的反向指标。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数回落压力加大，即将考验小支撑位，地产指数调整压力加大，采掘指数、金属指数有回落，商业指数、医药指数、电子指数回落后关注低位支撑。美元大幅回落，贵金属上涨，基本金属小幅上涨，农产品小幅回升，原油上涨。

    • 基本面分析：央行昨日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率继续持平于3.1618%，当日未进行正回购操作；至此，央行本周在公开市场仅回笼资金110亿元，而本周公开市场到期资金为1070亿元，实现净投放960亿元；这是央行在公开市场连续三周净回笼之后，首次实现净投放。但要注意，央行公开市场操作与货币政策的微调和预调没有根本的联系，净投放绝大程度上是为了缓解短期流动性压力。由于近期国内各银行存款增加大幅度下滑，大量银行甚至出现了存款流出，严格考核的银行存贷比制约了国内银行的信贷扩张能力，在此压力下，即使放松了信贷额度的管制，各银行事实上的信贷扩张已接近其放贷能力的顶峰，信贷脉冲不会有实质性意义；因此，是否放松信贷关键取决于银监会能否放松贷存比管制，这才是具有实质性意义的信贷放松。另外，由于国内已长期处于严重的负利率状态，存款流失的局面异常严峻，负利率已显著地影响了货币政策的传导能力，即使10月份CPI数据小幅回落，也不能排除央行采取对冲性货币政策的可能：即同时下调存款准备率和上调利率，这既能缓解银行的流动性压力，改善货币政策执行环境，也能向市场释放中性的货币政策走向意义，不会造成对货币政策预期的大幅度变化。有媒体称国税总局已下决心在全国推广房地产税，实际上，房地产税的全面推广已成必然，虽然这更多地会影响到大量公务员的切身利益。在结构性减税的大背景下，如果后期还想推进增值税转型，早已捉襟见肘的地方政府财政收入会成为最大的阻力；因此，急需开拓新的税收来源以弥补结构性减税下地方政府财政收入的减少，房地产税的税收能力等同于卖地收入，且持续性更好，后续推广已具备了一定基础。外围方面，G20峰会虽已成为市场焦点，但除了能忽悠中国再多掏钱之外估计难有其他有意义的突破。欧债问题今晚对希腊政府的信任投票比较关键，如果现政府获得信任，其反对党制造政治动乱的余地将大大缩小，但仍不能完全摆脱全民公投的局面；希腊问题的解决，取决于国内政治压力（选举）和国外政治压力（欧盟主要成员国和国际）的对峙，走向迷离。但即使希腊问题能妥善解决，意大利问题爆发的可能性仍不小，欧洲经济陷入新的衰退可能性已比较大。欧洲央行新行长上任后的首次议息决定是降息，这有点出乎市场预期，在教委强大的通胀压力下降息，这也凸显了欧洲经济增长方面的问题。美国在截至10月29日的一周中首次申领失业救济人数下降至39.7万，第三季度非农生产率环比年化增长率为3.1%，10月的ISM服务业指数下降至52.9点。数据有喜有忧，但即使向好的就业数据其改善幅度仍远低于美联储的预期，复苏之路仍然漫长。

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