10月26日：视点（中信建投证券赣州营业部）

震荡时成交量是关键

• 市场结论：美元有探低成功意味，贵金属大涨，基本金属回落，原油上涨，外围影响偏空；A股将有震荡，如遇拉升可进行波段操作。
• 技术测市：两市成交额大幅放大，股指放量上涨，沪市成交额放大至800亿元量级，今日震荡时成交水平是决定反弹能否持续的关键，成交量应维持在沪指单边600-800亿元或以上，但不能有异常放量。形态上，中长期走势沪指月线布林下轨的支撑一再显现，由于沪指月线布林张口已收缩，能否有效站稳2300这个下轨位置，仍是A股的生死问题；一旦失守此处，后面容易引发新的趋势向下跌：这对应着日线级别箱体震荡失败后的再度下跌，以在下面形成一个新的日线箱体完成这个日线双箱体走势（在能有效站稳2400以上区域并使股指有能力进入2600区域震荡前，这一威胁始终存在）；日线反弹收复10、20日均线等中短期均线，今明两个交易日的主要任务是站稳20日均线以拓展反弹空间，在有效突破此等中期均线前，操作上仍只能以短线心态应对；半小时级别走势出现向好信号，如果后续的震荡能受其布林中轨支撑而继续向上，将改变此下跌段结构（严格意义上说前期的下跌和最近的反弹仍是前期上涨段的延续，称为下跌段只是权宜之计），若能改变此结构，则股指反弹的任务仍是需触及2508；中短期半小时级别走势的形势没有变化，仍只存在两种演化可能：一、形成新的半小时级别的双箱体下跌或单箱体盘整弱势震荡走势；二、继续围绕2400以上震荡并触及2508，将最后一个半小时级别箱体扩展。这两种情况都是对2611-2616这个大日线箱体的离开走势，但后果截然不同：若不幸采取了第一种走势，则基本可以断言中长期走势会出现日线级别的双箱体下跌，第二种走势则仍是围绕大的日箱体震荡的筑底性超小级别震荡，形成以时间换空间的所谓市场底部。区分这两种情况的关键是2438点，但一定要注意，如果股指在这轮反弹里触及2438没什么技术意义，这轮反弹的意义是2508点。超短期操作上，今明两个交易的震荡将能决定半小时线段级别的走势选择，对应着超小级别的一分钟箱体扩展至五分钟箱体的换挡后的方向选择。指标方面，日线MACD红柱再度出现，黄白线勾头，但指标的这种走势也可能是以震荡修复超跌形态，仍需警惕。日线RSI快速回升至48.4，能否突破有效50附近的压力将检验反弹成色。逆向思考方面，全球对欧债的幻想只能助升短期；国内经济结构调整出现新局面。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数调整压力大于昨日，地产指数、采掘指数、金属指数等将有弱势震荡，商业指数、医药指数、电子指数皆继续修复性震荡。美元探低成功意味渐浓，贵金属大涨，基本金属回落，农产品下跌，原油上涨。
• 基本面分析：温家宝总理在天津滨海新区调研时释放重要政策信号，强调要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，以适应形势的变化。更加注重宏观经济政策的针对性、灵活性、前瞻性，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。要完善财税政策，大力推进结构性减税。要把稳定物价总水平作为首要任务，继续搞好物价调控，稳定通胀预期，落实社会保障措施和救助机制。这些表述，有两点重要信息需要把握，一是在继续强调当前稳定物价是首要任务的同时，更加强调的政策的前瞻性和适时适度调整，这意味着一旦通胀形势如果有实质性的好转，政策微调的可能性加大，但不可能是总量式的调整；二是高层终于意识到刺激消费进行经济结构调整的重要意义，在刺激消费等方面开始有了实质性的措施出台。刺激消费的政策基本按照我们以前的分析进行，减税、每年确定一个月为"消费促进月"，全国范围开展促销活动等，虽然最为重要的刺激消费措施---调节收入分配结构、提高国民收入占比受通胀压力影响在当前不可能实施，但这个调整随着通胀压力的缓解将会逐步进行。很欣喜看到自危机以来应对措施首次往正确的方向行走，这会压低国内短期的鸡的屁增速，但却是中国走出经济困境的唯一出路。外围方面，欧洲问题的走向又按我们设计的路线在走，在今日的首脑会议欧盟各政府领导人将可能无法达成一项广泛的金融措施协议。削减希腊债务负担的谈判仍在继续，要求私人债券持有者在7月份达成的21%的减记比例的基础上承担更高的份额。《金融时报》报道称，谈判者要求债券持有者对所持希腊债券的面值进行60%的减记。这意味着欧盟将把救助银行资产重整放在首位（希腊破产是迟早的事）。德国总理默克尔将请求德国国会批准把4400亿欧元(6110亿美元)欧洲金融稳定机制(European Financial Stability Facility)扩大到约1万亿欧元的计划。国会将在周三欧盟峰会前举行投票表决。表决通过无疑，若不如此，欧洲的救助计划无从谈起，但这仅仅是局部的起点。

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