比亚迪面临现金流困境 王传福称将压缩资本开支

图为比亚迪坪山工厂里停放的F3。

2010年，比亚迪汽车销量急剧下滑。2011年，盈利情况持续恶化。

【财新网】（记者 屈运栩）包括比亚迪（002594.SZ/01211.HK）中报在内的多份报告显示，比亚迪面临现金流困境。管理层亦承认，银行借贷出现“以旧还新”情况。业内人士称，其原因在于，长期固定投资无法变现，而盈利能力又不足。

据Wind数据显示，截至6月30日，比亚迪流动比率是0.63倍，速动比率是0.4倍。流动比率和速动比率体现的是企业的资金流动性，即企业短期债务偿还能力的数值。一般来讲，流动比率小于1 、速动比率小于0.5，说明企业的资金流动性差。较同行业，东风汽车流动比率是1.13倍，速动比率是0.9倍；长安汽车流动比率是0.96倍，速动比率是0.76倍；一汽夏利流动比率是0.82倍，速动比率是0.61倍。

过去三年的数据显示，比亚迪的现金流日益趋紧，其2008年至2010的流动比率分别为1.03、0.93和0.63，速动比率是0.54、0.69和0.4。

接近比亚迪管理层的知情人士告诉财新记者，比亚迪第二季度营业收入环比下滑8%，净利润大幅下滑58%。但公司直到当年第三季度，才警觉现金流问题严重，此时公司净利润仅为1182万元，同比下跌达99%。该知情人士还指出，比亚迪的财务管理不甚规范，没有对现金流做出有效监控。

而比亚迪的定期报告显示，2010年底公司短期借款97亿元，2011上半年取得借款收到的现金亦为97亿元，而账面上，今年6月30日起短期借款仍是89亿元，基本没有变动。

比亚迪一名高管表示，由于银行整体信贷政策趋紧，比亚迪难以获得新的借贷额度，“但原有借贷额度则可以滚动使用。”

此做法实际是对银行借贷“以新还旧”。对此，一名长期研究比亚迪的财务分析人士指出，以新债还旧债，究其原因，“都是因为长期固定投资（无法变现），而盈利能力又不足。”

受到汽车销量急剧下滑影响，比亚迪2010年净利润为25亿元，2011年盈利恶化。然而，根据比亚迪中报，比亚迪在广东的坪山、惠州、陕西的商洛、西安、湖南的长沙等各大工业园等投入约198亿元，截至今年6月30日，其实际投入约为预算数的一半，未来仍需投入资金接近百亿元。

根据比亚迪半年报，公司在未来一至三年将获得政府补助约10亿元。目前，比亚迪正采取各种融资，包括2011年6月回归A股融资，8月25日公告其在内地市场发债60亿元的计划。