10月24日：视点（中信建投证券赣州营业部）

换挡性走势再现

    • 市场结论：美元大跌，贵金属反弹，基本金属大涨，原油反弹，外围影响偏多；A股有望在2314附近形成换挡性的箱体震荡，警惕2340附近的压力。

    • 技术测市：两市成交额大幅萎缩，股指考验2300一线时较前期有所放量，沪市成交额萎缩至400亿元量级，如此成交水平难以导致大级别反弹。形态上，股指再度考验沪指月线布林下轨支撑时，由于沪指月线布林张口已收缩，如不能有效站稳2300这个下轨位置，后面容易引发新的趋势向下跌：这对应着日线级别箱体震荡失败后的再度下跌，以在下面形成一个新的日线箱体完成这个日线双箱体走势；日线再度形成均线系统全空头排列局面后，由于短期的5日均线远离当前指数，容易震荡出现类中继型线形后完成换挡（上轮下跌已演示过这种换挡走势）；半小时级别走势的新下跌弹起始阶段力度较大，后续走势压力巨大，中短期半小时级别走势只存在两种演化可能：一、形成新的半小时级别的双箱体下跌或单箱体盘整走势；二、继续围绕2400附近震荡，将最后一个半小时级别箱体扩展。这两种情况都是对2611-2616这个大日线箱体的离开走势，但后果截然不同：若不幸采取了第一种走势，则基本可以断言中长期走势会出现日线级别的双箱体下跌，第二种走势则仍是围绕大的日箱体震荡的筑底性超小级别震荡，形成以时间换空间的所谓市场底部。区分这两种情况的关键是：紧随这轮下探后的新的半小时上升段能否触及2438，由于更小级别走势的方向选择需要等待今明两日这个换挡性震荡后方能做出，宜继续耐心等待。中长期走势方面，由于需要中短期走势做出选择，2438仍然具有决定性意义，后面仍是关注：一、紧接着的这波下跌后的半小时反弹线段能否触及2438以改变短期的下跌形态；二是随后的三个半小时走势线段高点能否触及2611点以形成日线级别的大底部；这个走势运行图是整个10、11月份大盘运行的缩影，这也是决定股指能否在2600这个大区域附近形成大级别底部的关键。超短期操作上，可关注这个换挡性震荡后的方向选择。指标方面，日线MACD绿柱再度出现，黄白线下探，指标本身远未达到自己的极限位置，仍需警惕。日线RSI快速回落至33.4，无太大参考意义。逆向思考方面，全球皆对欧债心存幻想；国内对经济滞涨甚至硬着陆未有警惕。市场结构及扩张性方面，A股估值结构仍旧畸形；金融指数短线方向选择，地产指数继续下探，采掘指数有修复指标的震荡，金属指数震荡，商业指数、医药指数、电子指数皆有修复性震荡。美元大跌，贵金属反弹，基本金属大涨，农产品大多上涨，原油大涨。

    • 基本面分析：温家宝总理在广西南宁考察时指出，目前房地产市场调控和保障性住房建设处于关键时期，各级政府要切实采取措施，进一步巩固调控成果。从经济数据公布以后高层的动态和反应来看，决策层已认定当前经济增速的回落是主动调控的结果，对通胀的控制力度不会削弱，对让地产的调控力度也会依旧；调控转向或者说政策转向只是多头的幻想。但从国内经济投资和出口等方面考虑，未来国内经济将面临巨大考验，最高层对经济增速可控的判断可能是过于乐观了，只要外围经济不出现较为理想的复苏局面，即使没有所谓的二次衰退，国内经济增速在明后年所面临的压力将随着近两年政府超大规模投资刺激力度的消退而陷入增幅大幅放缓的局面，滞涨仍是未来最大的隐忧。上周四晚间公布的地方政府发行债券试点，虽然并未明确地方政府债券的还本付息是由中央财政担保还是仅仅由中央财政代为支付本金和利息，但其所隐含的不利信息并不需要太深入的思考就能明晰：首先是地方政府财政压力已到了难以为继的程度，否则绝不会去触碰地方政府发债这个高压线；其次，如果地方债由中央财政担保，按国内的体制，这会演化成一种变相的中央债务；如果地方债没有中央财政担保，其风险和对社会稳定的冲击将是难以估量的（以前几年地方政府投资的快乐程度，已经或即将出现大范围的克扣地方公务员、教师等工资以弥补债务的局面，这在半年以前就已指出），这只是以一种新隐患来弥补旧隐患。外围方面，欧债问题传言无数，即使周末的第一次欧盟首脑峰会未能达成任何协议，市场仍然对周三的第二次峰会寄予厚望。但要警惕，目前短期的实质性分歧仍然集中在对EFSF的规模控制上，长期则需要解决欧盟的一些体制性问题；而从公开的信息来分析，德法关于EFSF的分歧几乎不可能调和，德国仍然坚持只能有限度扩大EFSF杠杆的立场，并不愿为欧债问题承担无限风险。另外，评级机构对法国的攻击需要警惕，由于法国银行业风险敞口过大，法国评级和EFSF杠杆使用规模互相推动，一旦由于过度放大EFSF杠杆而导致法国评级下调，这个灾难将是毁灭性的。解决欧债问题需要高度智慧，而不仅仅是钱的问题。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）