10月21日：视点（中信建投证券赣州营业部）

关注能否产生有技术意义的抵抗

    • 市场结论：美元震荡，贵金属大跌，基本金属暴跌，原油大跌，外围影响偏空；A股最迫切的任务是在2300附近形成有初步抵抗意义的箱体，否则止跌只是幻想。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指再度考验2300一线支撑时较前期放量，中国水电成交额影响减少，剔除后沪市成交额保持在500亿元量级，在成交量萎缩至400亿以下前，股指难以产生较大力度的反弹。形态上，股指如期再度考验沪指月线布林下轨支撑，由于沪指月线布林张口已收缩，能否有效站稳2300这个下轨位置成为生死问题；由于国内A股走低的主要原因既有国内经济结构调整的压力也有全球经济再次衰退预期的影响，在这两大背景没有大的改善之前，宜警惕股指走势；日线再度面临均线系统全空头排列局面，在出现小级别的扭转走势之前，股指甚至难以回抽考验短期均线压力；半小时级别走势的反弹段终结后，针对2508这个最近的半小时箱体构建出小级别卖点，这意味着后续走势压力巨大，中短期走势只存在两种可能：一、形成新的半小时级别的双箱体下跌；二、在2400附近震荡后将最后一个箱体的级别扩展。第一种情况是最恐怖也是最有可能的走势，如果形成新的双箱体下跌走势，也是对2611-2616这个大日线箱体的离开走势，一般来说，这种对应两个不同级别箱体的离开走势是较为凌厉的；第二种情况则是围绕2400附近震荡形成以时间换空间的所谓市场底部。区分这两种情况的关键是：紧随这轮下探后的新的半小时上升段能否触及2438，由于更小级别走势没有出现下跌终止信号，宜继续耐心等待。中长期的走势正按我们的设想进行，仍要反复强调：决定中长期走势的关键在随后半小时反弹段的高点位置（极端变态的情况就是这波跌到0，但只要后面的反弹能触及2438则仍在筑底），后面的走势仍是关注：一、紧接着的这波下跌后的半小时反弹线段能否触及2438以改变短期的下跌形态；二是随后的三个半小时走势线段高点能否触及2611点以形成日线级别的大底部；这个走势运行图是整个10月份大盘运行的缩影，这也是决定股指能否在2600这个大区域附近形成大级别底部的关键。超短期操作上，由于已连续提示减仓，可耐性等待下次较大级别（只参与最低半小时线段级别）的反弹机会。指标方面，日线MACD红柱缩短，黄白线再度下探，指标本身远未达到自己的极限位置，需警惕。日线RSI快速回落至34.7，无太大参考意义。逆向思考方面，全球皆对欧债心存幻想；国内经济滞涨甚至硬着陆难以避免。市场结构及扩张性方面，A股估值结构畸形；金融指数仍将有超小方向选择，地产指数若不能站稳则仍有大跌，采掘指数继续下跌，金属指数有回落，商业指数、医药指数、电子指数皆有超短期方向选择。美元震荡，贵金属大跌，基本金属暴跌，农产品大多上涨，原油大跌。

    • 基本面分析：央行20日在公开市场发行了10亿元3月期央票和200亿元3年期央票，其中3月期央票利率继续持平于3.1618%，而3年期央票收益率却较此前一期下降1基点至3.96%。至此本周央行在公开市场实现净回笼220亿元，为连续第二周净回笼资金。3年期央票意外下跌1个基点颇为吸引眼球，由于一个基点的下跌对央票的发行放量没有任何意义，这种下跌姿态意义更大。由于市场短期资金较为充沛，央票需求增加较大，而央行无意回收过多流动性，则央行会表现出这种信号型姿态，这与去年二季度出现的情况类似，并没有过多的货币政策松动意义。国务院20日发布关于加强环境保护重点工作的意见，明确提出实施有利于环境保护的经济政策，积极推进环境税费改革，研究开征环境保护税；加强主要污染物总量减排具体措施，大力发展环保产业，把环境保护列入各级财政年度预算并逐步增加投入和其他财税优惠措施。弱势下这种举措对改变经济预期没有多少意义，但可以关注能否给相关产业公司带来脉冲性机会。外围方面，欧债问题出现较大波动，先有外围媒体报道称德国可能延迟本周末欧盟峰会召开的时间，但紧接着德法两国联合申明加以否决。其实，从近期反复的消息中可以解读出一个明确的信号，这就是德法两个主要大国间对如何一次性解决欧债问题的分歧仍旧巨大。由于要彻底消除市场对欧债问题的担忧，救助基金所需规模将是非常庞大的，一般预期将至少达到2万亿欧元以上；但现有的经过第一次扩容后的EFSF规模仅有4400亿，且德国已明确反对对EFSF杠杆的过度使用，因此，在救助规模上，欧洲这两个主要国家难以达成一致。更要命的是，法国有可能面临新一轮攻击，其尽快解决欧债担忧的急迫性可想而知；一旦法国主权评级受到质疑甚至被下调，欧洲将成为全球的一个大灾难，除非全球统一救助，否则灾难性冲击难以避免（救助会形成一个悖论，以美国现在的能力，救助只能依靠印钞，高通胀下全球经济堪忧；而其他经济体对欧洲的援助也不会全力以赴）。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）