10月19日：视点（中信建投证券赣州营业部）

中继型震荡

    • 市场结论：美元大幅震荡，贵金属下跌，基本金属涨跌不一，原油上涨，外围影响偏多；A股关注今日能否围绕2400附近震荡并将级别扩张，否则只是中继。

    • 技术测市：两市成交额放大，股指反弹遇阻后放量下跌，沪市成交额剔除水电影响后回升至600亿元量级，在2400点以上股指成交量萎缩过快，制约了反弹的高度。形态上，股指跌破2400后将再度面对沪指月线布林下轨，从中长期看，由于沪指月线布林张口已收缩，能否站稳2300这个下轨位置成为生死问题，这在我们一直强调的走势分析中能很清晰的看出来；国内A股走低的主要原因是内忧外困，国内的结构调整压力和全球经济再次衰退预期的影响，在这两大背景没有大的改善之前，宜警惕对待股指走势，操作只应以短期波段为主；日线反弹在20日均线压制下回头，再度面临均线系统全空头排列局面；半小时级别走势的反弹段恐已终结，且半小时布林张口收缩后的方向选择极易导致股指再次形成沿下轨下跌的局面，关注股指早盘在2390附近的震荡，这是超短线的关键位置。中长期的形态研判方面逐渐兑现我们的判断，由于此次反弹已几乎肯定不能超过沪指2616，则日线箱体位置为2611-2616；继续强调：影响中短期走势的关键在当前正在运行的这个半小时向下线段的下跌低点以及随后半小时反弹段的高点位置，后面的中短期走势只需关注：一、现在运行的这个半小时线段下跌不能过于远离2300区域，目前看起来难度较大；二是其后的三折式反弹必须触及2611点；这个走势运行图是整个10月份大盘运行的缩影，这也是决定股指能否在2600这个大区域附近形成大级别底部的关键（在后续的分析中我们会不停地重复强调，直到走势做出选择为止）。超短期操作上，由于已连续提示减仓（不是波段，可参见后面附注中减仓与波段的区别），可耐性等待下次较大级别（只参与最低半小时线段级别）的反弹机会。指标方面，日线MACD红柱缩短，黄白线再度开始拐头，由于指标本身远未达到自己的极限位置，要警惕这种红柱刚出现后的再度回落。日线RSI快速回落至40.5，50附近的强阻力再次显现。半小时的反弹段恐已终结，当前正在运行的下跌段既是对日线箱体2611-2616的离开，也是对半小时级别走势中最近一个小箱体2508-2611的离开，密切关注其后的反弹能否触及2438，这是中长期走势不会恶化的必要条件。5分钟走势再度向下，在构建新的箱体前不宜抢反弹。超短线1分钟走势开始离开新构建5分钟箱体的运动，这就意味着，向下的这个运动，在将箱体级别扩张成5分钟级别前不会终止。逆向思考方面，欧债危机对全球经济二次衰退预期影响巨大；国内政策在经济滞涨背景下难以放松。市场结构及扩张性方面，A股估值结构畸形；金融指数将有震荡，地产指数在下跌中继后再创新低，采掘指数再次大幅下滑才开始，金属指数有回落，商业指数、医药指数、电子指数将有回落。美元大幅震荡，贵金属下跌，基本金属、农产品涨跌不一，原油反弹。

    • 基本面分析：国家统计局公布的9月及三季度宏观经济数据如期反应了经济增速的继续回落，单纯从数据上看，由于当前经济增速尚能维持9.1的较高速度，但投资和出口增速的快速回落是一个巨大隐患，消费增速长期以来处于不痛不痒的位置，难以对下滑的经济形成较大支撑；最令人恐怖的是，在外围需求急剧下滑后，国内以政府主导和制造业为主的投资和出口已无可刺激，如果全球经济出现二次探底局面，国内断无能力再次进行类似09年的大规模刺激，我们的好钢不是用在刀刃上而是用来垫了椅子腿。另外，在显著的负利率下，国内已难以遮盖的金融脱媒（通俗说法叫民间高利贷）将逐步倒逼货币政策，类似温州的救火式拖延只会产生两个结果：一是银行承担民间信贷应该承担的风险，二是通胀向无法控制的方向演变。有路边社报道，在目前企业资金面普遍偏紧及股市低迷不振的情况下，上海证交所有意推动股票约定式回购交易在该所试点，目前方案已上报证监会。这消息提醒我们，在此前只能一味做多赚钱的国内A股，大股东在以后的转融通和这个传闻的约定式回购交易等方法下，已经具有了强大的套利甚至做空交易渠道，欺骗上市、卖出兑现这一生财之道未来会异常通顺，20倍市盈率（粉饰后数字）想要？全部给你。外围方面，昨夜出现两件乌龙，一是北京时间10月19日凌晨5点消息，穆迪将西班牙的主权债务评级从"Aa2"下调至"A1"，评级前景为"负面"。这成功地错过了全球主要市场的交易时间。二是先有英国媒体报道称“法国和德国已经同意将"欧盟金融稳定机制"的规模提高至2万亿欧元(约合2.7万亿美元)”。今天早上（他们下午）马上有欧盟人士表示，有关德国和法国同意将欧洲金融稳定基金(EFSF)扩大至2万亿美元的报道是完全错误的。该人士指出，欧盟方面在本周五之前不会有EFSF相关协议，2万亿欧元规模把问题过分简单化了。

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