10月18日：视点（中信建投证券赣州营业部）

全球经济二次衰退恐难避免

    • 市场结论：美元大涨，贵金属下跌，基本金属下跌，原油回落，外围影响偏空；A股的此段小反弹受成交量制约恐已进入尾声，减仓后可耐心等待下次反弹机会。

    • 技术测市：两市成交额基本持平，股指急剧缩量震荡，沪市成交额维持在500亿元量级，股指成交量萎缩过快，本次小反弹恐已进入尾声。形态上，一般来说，沪指月线布林下轨的支撑和周线下跌段背离可支持股指的反弹延伸成线段，但这没有必然的保证，由于国内A股的走低主要原因不是受外围拖累，而是国内市场的矛盾性结构和全球经济增速再次衰退预期的影响，在这两大背景没有大的改善之前，反弹只宜以技术性回抽对待，操作应以短期波段为主；日线反弹近几个交易日明显受制于20日均线，K线组合在上吊线后接着类锤子线，再次调整意味浓厚；半小时级别走势延续成线段后再次测试其布林中轨支撑，且布林张口快速收缩，此类走势容易由于上轨的快速向下压至而导致反弹终结，半小时布林上轨将成为股指短期难以逾越的压力。中长期的形态研判方面没有变化，只要此次反弹不能超过沪指2616，2611-2616将构建成日线箱体，这次小级别的反弹理论上只是半小时的一个线段回抽以完成日线箱体的构建；重申：影响中短期走势的关键在这个反弹结束后紧接着的半小时向下线段的下跌位置以及其后的反弹高点位置，因此，后面的中短期走势只需关注两点：一是短期反弹以后紧接着的半小时线段下跌不能过于远离2300区域，二是其后再接着的反弹必须触及2611点；这个走势运行将在10月份制约大盘，这也是决定股指能否在2600这个大区域附近形成大级别底部的关键（所以在后续的分析中我们会不停地重复强调，直到走势做出选择为止）。超短期操作上，昨日已提示由于理论保证的对2438回抽这一最低反弹目标已达到，昨日的冲高乏力和成交量大幅萎缩都是力度衰竭的重要信号，应已减仓等待下次反弹机会。指标方面，日线MACD红柱加长，黄白线继续向上，指标对当前走势无太大研判意义。日线RSI回升至48.1，50附近仍是较强阻力，需警惕，自3067下跌以来，指标只有在6月份的反弹中越过50压力区。逆向思考方面，欧债危机对全球经济二次衰退预期影响巨大；国内政策在经济滞涨背景下难以放松，高层认定经济增速正常回落将成失误。市场结构及扩张性方面，A股估值结构畸形；金融指数的小级别方向选择将决定股指短期方向，地产指数仍将回落，采掘指数恐有再次大幅下滑，金属指数有回落，商业指数、医药指数、电子指数将有回落。美元大涨，贵金属下跌，基本金属下跌，农产品下跌，原油回落。

    • 基本面分析：国家统计局今日将公布9月及三季度宏观经济数据，如无意外，GDP、工业生产、固定资产投资及消费品零售总额等数据的增速回落无疑。一般会认为（事实上是几乎所有的机构，不管民间或草根），当前中国经济保持平稳减速趋势，只要全球经济不出现二次衰退，中国经济减速演化为"硬着陆"的可能性极小。但实际上，如果全球不出现二次衰退，则国内经济将演化成滞涨，而如果全球经济出现二次衰退，国内经济出现硬着陆几乎是肯定的。在地方财政支出压力巨大、货币巨量超投后，国内以资刺激经济的政策手段其实已寥寥无几，未来仍只担心在政策方面的下述变化：在保增长忽悠下再度出现货币宽松、放松对房地产的调控、在强大的地方债务问题和地方高利贷崩盘压力下放松地方债发行管制或者局部放松信贷（类似温州），一旦出现这些政策变化，国内经济和金融形势将变得无法控制。再次强调，这次全球性经济危机乃是信用危机大周期所引发，它与普通的商品周期相比，影响要巨大的多，在全球性需求下降的背景下，国内经济结构仍极端依赖外围需求（内部需求的潜力已被挖至极致，除非把所有的高铁和高速路挖烂再重修一遍），这必然会导致国内经济增速的回落，换句话说，以后的适度低增长甚至出现硬着陆都是我们大跃进式发展应该承担的后果，这次全球性供需失衡乃是我们进行国内经济结构调整最后的机会。招行公告称该行已于近日收到了银监会批复，原则同意公司关于A股和H股的配股方案。该行将按照相关法律法规的规定，继续向证监会、香港联交所等境内外监管机构办理其他审核手续。新华人寿的A+H上市工作仍在有条不紊进行。企业搞烂了缺钱了可以找股票市场，国内A股市场的融资功能不是一般的强大。外围方面，欧债问题无休止的掏钱行为并没有得到德国民众的拥护，德国民众已用自己的选票替德国议会和政府表明了态度。德国财政部长朔伊布勒表示，欧盟各国政府不会在10月23日的欧盟峰会上出台解决危机的办法。而德国总理默克尔的发言人则警告称不要期待欧洲会迅速出台解决办法，关于危机解决方案的讨论可能延续到2012年。默克尔的发言人赛博特表示，"总理已经指出，希望周一会有一份能解决一切问题的一揽子计划，只是一个梦想，不可能实现。"（I have a dream？）

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