目前央行已经开始实施了动态微调的货币政策，一方面是检验上半年贷款大量投放之后的政策效果；另一方面，大量投放信贷之后的贷款风险和银行资本充足问题需要防范。从7月份的信贷数据来看，下半年银行的流动性较上半年会收紧，贷款发放的力度和额度将受到控制，方正证券认为这符合市场之前的预期，市场已对政策面的消息做出了充分反应。
方正认为，从未来一个季度的时间长度以及平滑角度来看，货币政策剧烈收缩的可能性较小(但不排除因货币政策操作性因素导致其中某个月份变动较大)。在目前消费和出口不振的情况下，上半年增长达7 .1%中，86%要归功于政府投资的作用，市场的内生动力依然不足。下一步经济增长仍将主要依赖民间企业投资和房地产业，如果贷款出现较大幅度的收缩，经济复苏的进程将可能因此中断。即使下半年新增贷款数额放缓至平均每月3000亿-4000亿元，由于货币乘数的放大以及基础货币增量推动，下半年M 1同比增速仍将维持在高位，流动性仍将充裕，这将继续推升银行板块的估值倍数。
同时可以预期的是，下半年，伴随流动性的收紧，银行的议价能力上升，净息差有上升的空间，因此，目前银行板块的亮点将从规模的扩张转向息差的提升。从上市银行公布的中报分析，方正证券认为净息差已经在二季度见底。从业绩判断出发，银行下半年的业绩增速将好于上半年。
金元证券认为需要重点关注政策和监管层面的各项措施对银行板块的影响。在愈加严格的资本充足率的管理下，当前银行整体的资本充足率状况已经较紧张，如果下半年未能进行大量增资扩股、定向增发或利润留存以补充核心资本，2010年将无法继续支撑像2009年这样如此大规模的信贷投放。
对于银行业的选股逻辑，大通证券认为一方面应该是经济步入复苏预期与流动性充裕驱力强劲，导致市场风险偏好仍将维持较高水平；另一方面，适度宽松货币政策的基调虽不变，但近期微调措施频现，安全性指标重要性凸显，成长性和安全性指标俱佳的上市银行可能更为市场偏爱；而国有大行的防御性价值值得关注。
方正证券建议重点关注目前银行板块中，资本金较为充裕、资本充足率和核心资本充足率较高的银行，包括南京银行、北京银行 、工商银行等。
个股点评
兴业银行：成长性安全性兼备
2009年中期，公司核心资本充足率为7.41%，位居股份制上市银行第一，资本充足率为9.21%，位居股份制上市银行第三，核心资本充足率与资本充足率差幅为1.8个百分点，在14家上市银行中差幅最小，表明其资本充足率质量较高。
良好的资本充足率相关指标不仅意味着公司具有良好的安全性，还预示着公司未来信贷增长的资本充足率约束较弱。
公司中期拨备覆盖率虽然略降至218.8%，但仍属于较高水平，位居上市银行第二位，降低了下半年拨备计提压力。同时考虑到净息差水平基本见底，非息净收入环比上升；负债结构较大程度改善等因素，大通证券建议投资者关注。
兴业银行动态2009PE、2009PB分别为13.71倍、2.79倍，动态2009PE相对于股份制银行动态市盈率平均水平14.46倍具有估值优势，在股份制银行中仅高于浦发银行；动态2009PB高于股份制上市银行20%。不过大通证券认为，考虑当前市场风险容忍水平仍然较高，PE估值应成为当前的主导方法；同时，公司成长性安全性兼备，动态PB应享有一定成长溢价与安全溢价。
