09月29日：盘面回顾（中信建投证券赣州营业部）

欧债再生变数

    • 市场结论：美元上涨，贵金属、基本金属皆大幅跌回原形，原油下跌，外围影响极空；A股由于下跌段再度进入背离段，应密切关注下跌态势，除非出现连续跳水，否则极易发生超小级别回抽。

    • 技术测市：两市日成交额基本持平，股指缩量下跌，沪市成交额维持在500亿元量级；在2400附近的震荡仍需要小恐慌过程，否则难以出现较大级别的反弹。形态上，月线和周线呈加速下跌探低态势，但仍未出现加速的恐慌过程，由于在跌破2319以前不可能有日、周线或月线等大级别的背离出现，在此之上的反弹只可能是最多半小时线段级别的，其力度和空间都有限；从2616开始运行的半小时下跌线段扭转失败，重新进入背离下跌阶段，今日下跌力度是关键，下跌力度不能大于9月22-26日下跌的力度，关注半小时布林下轨能否形成初步支撑。未来走势继续关注两点：一是中长期，半小时走势正在以2440为中轴进行宽幅震荡构建大型日线箱体，这个日线箱体构建完成需要最后的上下上三段走势，理论上不管本轮下跌在何处止跌，最后的两次小反弹只要有一次能够上探2438这个位置，日线箱体的构建就会成功；二是超短线新的下跌力度如果小于22-26日下跌力度，则容易导致回抽2384的反弹，这对应5分钟级别走势的那个半小时箱体震荡，如果下跌力度过大，则反弹需等跌破2319后由较大级别的背离引发，那个背离性反弹的高位将是回抽2438性质的。指标方面，日线MACD绿柱加长，黄白线下探。日线RSI略回落至35.2，无太大参考意义。对中长周期走势的把握要密切关注半小时走势正在构建的日线箱体，这个箱体构建的完成还需要至少三个半小时线段的上下上走势，但2438成为这个日线箱体下沿已成定局，后面两次小反弹的高点决定的是这个日线级别箱体的上沿，未来大级别的方向选择将围绕这个高点和低点2437做出；A股市场中长期的方向选择将由围绕这个箱体的震荡决定：生存或者死亡，2400区域的选择将管制大盘相当长的时间。5分钟走势在2440的震荡构建出了一个半小时箱体2440-2442，不到两个点的箱体体现了震荡的弱势，要警惕一种极坏的走势：如果下跌后的回抽不过2400，则很可能意味着脱离2400的运动是一个半小时双箱体的下跌，这会将股指带至2300附近方有可能止跌反弹。超短线1分钟走势以2440为中轴扩张成30分钟箱体成功，超短线2400（向下）和2420（向上）是两个关键点位。逆向思考方面，欧债危机成各方利益博弈场所，经济二次衰退开场信号见多；国内政策整体难以放松；国内投资者屁股决定脑袋的思维太乐观。市场结构及扩张性方面，结构性估值压力会越跌越大；金融指数的下跌力度值得关注，地产指数下跌后有弱反弹，采掘指数、金属指数开始新一轮下跌，商业指数、医药指数、电子指数新下跌继续。美元反弹，贵金属再度大跌，基本金属跌回原形，农产品大跌，原油大幅下跌。

    • 基本面分析：国内近期进入政策效应观察期，在外围形势有较为明朗的局势前，国内政策取向难以最后确定，10月15日至18日将在北京召开的十七届六中全会对经济和政策的定调是市场关注的焦点；但如无意外，物价和经济增长仍应是重点，且物价压力继续排位在经济增长压力之前。由于临近国庆长假和银行季度考核时间，短期资金压力不会因为央行在公开市场的小幅度净投放而有所缓解，短期利率有望飙升。外围方面，欧洲传出的EFSF规模扩大被证明只是一部分人的幻想，按德国财长的话说就是：不理解在欧洲委员会中有任何人能愚蠢到想出扩容EFSF规模至2万亿。因为这将危及那些有AAA主权评级的成员国。这根本就没有意义。德国政府发言人很快辟谣称，财长已告诉内阁，EFSF规模不会扩大，将保持现有规模。西班牙财长也澄清，目前并无打算扩张EFSF。另外，西班牙经济部长萨尔加多也表示，欧洲尚未讨论将EFSF扩张至2万亿欧元的事宜，欧洲银行业可能需要进行更加深入的资本重组。可能令欧债危机再度加深的事是德国等七国要求私人机构在希腊债务重组中承担50%的损失，而不是7月份欧洲首脑协议所达成的21%，这有可能导致对债务危机的救助再度陷入艰苦的谈判而导致时机延误；另德国决策者希望银行对持有的希腊国债实施更大幅度减值，或重新进行债券掉期谈判，以反映出希腊债券价值自7月份以来的大幅下跌。欧债危机已演化成较为典型的四方利益博弈：以希腊等为代表的接受救助方，以德国为代表的、要为欧债危机掏出真金白银的救助方，这个救助方不能包含国际货币基金组织和欧盟等，因为他们掏出来的钱最终还是来源于德国等，所以这两个组织等（含法国）构成站着说话不腰疼的第三方，私人机构是第四方。这是一个典型的利益型博弈，一般来说，按墨菲定律，极有可能达成的均衡是最坏的那种。

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