叶檀：资金胜利大逃亡 利率监管失效

    最新的金融市场显示，僵化的管制已经失效，整体金融处于失控状态。

　　首先，金融脱媒，越来越多的资金进入无法监管灰色地带。

　　社会融资总量变化不大，银行存款与贷款下降。9月以来，存款加速流出银行体系。前15日，工行、农行、中行、建行四大国有商业银行存款较8月末减少4200亿元左右，出现罕见天量负增长。存款缺口严重影响贷款，同期四大银行贷款增量仅870亿元左右。这是继股民用脚投票之后，储户对于银行非市场化的利率再次用脚投票，他们转而追求更高收益率的贷款品种。

　　金融脱媒现象并非始于今日，储户早已对负利率的盘剥体制不满。根据中金研究部王松柏等人的文章，2003年社会融资总量出现超常规增长，而2009年至今均出现超常规增长，人们通过信托以及民间拆借渠道，寻求市场对接与直接定价。具体而言，表内银行贷款占比也一直处于下降通道之中，从2002年的占社会融资总量95.7%下降到2010年的58.5%；而商业银行的表外资产，如委托贷款、承兑汇票等，不断增长。商业银行表外融资从2002年占社会融资总量-2.6%上升到26.9%。