据记者了解，目前经批准成为银行业同业拆借市场成员的机构，不仅包括银行，同时还有60家证券公司、56家财务公司、16家信托投资有限公司和8家其他金融公司。而按照这位银行内部人士的说法，这四类公司都部分地参与了短期拆借打新。
除此之外，保险公司和基金公司也成为了新股申购最大的机构，并且变相参与了融资。虽然保险公司和基金公司不能参与银行间市场拆借，但可以将国债、金融债、企业债作为抵押向银行融资，这也间接推升了银行间市场拆借利率的走高。
这一点得到了国元证券研究员马雨生的认同，他认为，保险和基金净拆入资金的规模明显加大，说明大盘股中国建筑的上市引起了保险和基金等机构对短期资金的需求，但总体而言，资金最充裕的国有商业银行的流动性并不如上半年充裕，也是导致资金面紧张的原因之一。
拆借利率结构性倒挂
机构集体借钱打新的行为，使得短期利率发生了急涨急跌的现象。山西证券分析师马保明认为，正是巨额的冻结资金量诱发了资金预期的紧张格局，并且短期内推动了资金价格的上涨和货币市场利率的不正常波动。
其实，早在上周中国建筑宣布即将启动发行时，货币市场的涨价就已悄然开始。7天质押式回购加权利率出现连续7个交易日上行，且单日成交金额也稳步增加，继20日冲上千亿元关口后，21日中国建筑网下申购首日，这一品种的成交规模再增626亿元，达到了1876.65亿元，创下了从2008年1月份以来的新高纪录。
交易量放大的背后，带来了短期利率的节节升高。据第一创业证券的估算，每1 万亿冻结资金量，大约会给银行间七天回购利率带来100个BP左右的推升效果。而中国建筑此次发行的网下申购冻结资金为人民币9694亿元。按此计算，银行间回购利率的上升幅度应在90个BP。而事实上，通过观察一周拆借利率，银行内部人士称，该数据最高位时接近2%的拆借利率比上半年平均0.9%的利率高出了近100个BP。
短期利率的推高，直接导致了拆借利率的结构性倒挂，即1周、2周拆借利率远远高于1个月、3个月、6个月甚至是9个月的拆借利率水平。据全国银行间同业拆借中心的数据显示，目前1周的拆借利率1.7117%和2周的拆借利率1.9900%均高于9个月的拆借利率1.8608%，而且，2周拆借利率还曾一度赶超1年期拆借利率。
利率下行空间大
然而，24日，随着中国建筑网下申购资金的退款，Shibor利率应声大幅回落，包括隔夜、1周、2周拆借利率均出现了不同程度的下跌，其中尤以1周品种大跌22.83个基点，报1.7117%，2周品种跌11.93个基点，报1.9900%。24日临近午盘，中国银行间市场基准回购利率继续大幅回落。
国元证券研究员马雨生也表示，因中国建筑网下申购资金24日退款，导致了这一轮的市场利率下行，然而后续小盘股发行还不至引发如此大规模的资金需求，故基准回购利率还继续回落，基准回购利率下周仍有下行空间。
