本周,在经历了连续两周的恐慌性抛盘之后,债市开始趋稳。
7月22日,随着中国建筑 这只IPO重启以来的首只大盘 股发行,动荡的债市也逐渐恢复平静。但整体仍趋谨慎。
当天,财政部10年期283亿元国债如期发行,招投标倍数仅有1.97倍,较低的认购倍数表明,机构对于长债的投资仍然谨慎,同时,前期不断上升的短期利率已经开始传导到长债领域。
由于中国建筑本周冻结资金大约1.6万亿元,为保持市场 流动性的充裕,央行已经连续两周保持公开市场净投放格局。
上周恰逢成渝高速5亿A股首发,央行通过公开市场操作净投放资金量400亿元,而本周虽然到期资金量只有1760亿元,但是央行从周二(21日)开始已经大幅放缓资金回笼力度,周二通过公开市场发行300亿元,而周四(24日)更是锐降为50亿元。由此本周净投放资金量达到1410亿元。
但在周四大幅降低回笼力度的情况下,区区50亿元的3个月期央票收益率依然保持稳健上升势头,达到1.2069%,比上周的1.1666%上升约4个基点,较两周前约上升14个基点。
中行全球
金融 市场部研究团队石磊认为:“这表明了央行依然希望通过公开市场操作提升利率价格的意图。”而此举意在通过利率传导,对前期过于宽松的信贷政策有所引导。
7月22日,前央行行长吴晓灵在中欧商学院 举办的论坛上指出,上半年货币信贷的执行情 况偏离适度宽松的货币政策,促使货币政策平稳进入稳健状态是当务之急。央行应恢复对冲性操作,包括动用公开市场业务和存款准备金 率等手段。
目前看来,央行已经率先践行公开市场操作这一工具。两周前,央行重启停发8个月的一年期央票,且从重启至今,一年期央票收益率节节攀升,从初始的1.5022%已经上涨到1.6467%。快速的涨势及后期大盘股的发行,引发了债市两周来对短期品种的恐慌性抛盘,甚至导致接连3期国债流标及地方债暂停发行。
在这一过程中,接连抛出的IPO引致
银行间市场资金价格节节攀升,7天期回购加权平均利率一度上涨35%,达到2.1137%。且央票的收益率也在二级市场压力下,节节攀升。这进一步加强了债市对未来收益率上升的预期,从而对短债品种进一步施压。
本周,随着大盘股的发行,银行间市场资金价格开始有所回落。7天期回购加权平均利率回落至1.95%附近,但一个新特点是,银行间市场与交易所市场的资金价格开始脱节。
7月23日,交易所市场资金7天期回购利率已经大幅下行到1.3%左右,而银行间市场却依然保持在2%附近。
对此,上海某券商债券 交易人士称:“银行间市场资金并不紧张,反而很充裕。资金价格保持高位并不是流动性所致,而是大行在趁机抬高资金市场的价格。”由于银行间市场采用的是加权平均利率,大行的垄断性相对较强。
由于后期仍有IPO等陆续释放,不少债券 交易人士认为,银行间市场的资金价格短期内将继续维持高位。但债券市场在经历了前期的超跌之后,将在近期谨慎趋稳。
至7月23日,一年期国债买盘报价于1.5%左右,而卖盘报价于1.8%附近,已经较前一阶段略有回落。
但从当前的央票一二级市场来看,目前的3个月期一级市场收益率1.2069%仍低于二级市场1.4%的水平,不少交易员据此判断,央票收益率仍会继续上涨,市场仍在价格发现的过程中。
