中国人民银行营业部课题组昨日发表《通货紧缩的国际比较与分析》的报告指出，中国应继续保持适度宽松的货币政策基调不变，但要合理控制信贷投放节奏。其中，央行应根据银行业盈利状况和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率。同时，建议要继续保持财政对经济的刺激力度；保持人民币汇率稳定；推进社会保障制度改革；加强宏观形势分析研判。
本报记者 彭巧容
央行分析一九二九年至一九三三年美国大萧条、一九九二年至二零零二年日本“失去的十年”和一九九八年至二零零二年中国通货紧缩三个具有典型意义的通货紧缩，带来的启示是大规模财政刺激是应对通货紧缩政策的必然选择；宽松的货币环境和健康的金融体系是反通货紧缩的重要保证；正确判断宏观经济形势，避免政策失误是治理通货紧缩的关键环节。
加大对中小企信贷支持
报告针对现时内地的经济情况提供五点建议：一是继续保持财政对经济的刺激力度，积极引导投资结构优化。当中继续加大财税对高新技术产业和优势产业的支持力度，为相关产业重组淘汰落后产能创造条件；积极引导投资结构优化，提高自主创新和结构调整投资的比重。
二是合理控制信贷投放节奏，有效解决信贷结构性问题。应继续保持适度宽松的货币政策基调不变，避免信贷投放忽松忽紧增加宏观不确定性；央行应根据银行业盈利状况和市场流动性状况，灵活调整利率和准备金率；坚持“区别对待、有保有压”，避免加剧产能过剩；加大对中小企业信贷支持。
三是继续保持人民币汇率稳定，大力提高出口商品竞争力。当中建议提高纺织、钢铁、轻工等行业的出口退税率。四是稳步推进社会保障制度改革，促进消费平稳较快增长。五是加强宏观经济形势分析研判，提高宏观调控政策前瞻性。包括加大反通货紧缩政策的宣示力度；综合考虑总体和核心通货膨胀两类物价指数，区分影响物价水平的长期趋势和短期波动因素；同时，要关注大规模流动性注入的潜在通货膨胀效应，根据经济走势做好政策预案。
关注潜在通货膨胀效应
报告指出，在通货紧缩时期，资产价格急剧跌落、经济增速大幅滑波、银行体系低迷不振甚至几近崩溃往往成为通货紧缩的伴生现象或加刻因素。但内地的情况显示，现时内地的通货紧缩未成现实，当前的通货紧缩“迹象”主要受翘尾因素影响。内地的银行体系资本充足，资产负债表健康，不会成为诱发和加剧通货紧缩的因素，惟关注新增贷款持续扩大，实体经济盈利能力羸弱会增加银行信用风险，信贷流向过于集中也不利于商业银行分散风险，新增贷款激增为不良贷款的增长埋下隐患。
报告又指出，目前内地经济增长基础并不稳固，需求不足和产能过剩构成下一阶段物价下行的主要压力。其中主要经济体恢复乏力令出口面临严峻挑战；另外，内地经济增长“单引擎”格局显现，一方面，财政压力逐渐加大令中央再出台政策直接拉动基建投资的频率和幅度受到更多制约；同时，去库存化过程仍未结束，关键行业产能过剩状况可能加剧。
