投资要点※M1增速开始超过M2增速经济活跃程度加大2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元,同比增长25.74%，比上月末低0.21个百分点；狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿元,同比增长18.69%，比上月末高1.21个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.36万亿元,同比增长11.24%。
※5月新增贷款超过预期我们此前判断，二季度贷款增速和投放力度面临调整。从整体规模上看，二季度的新增贷款很难超过第一季度，但是从5月以及6月初的信贷发放情况来看，还是超过市场的预期。5月份金融机构人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增速从4月份的29.7％升至30.6％，高于29.9％的市场平均预测。
※银行将继续受益于持续宽松的货币政策在市场预测人民币新增贷款本应承接降势，继续下滑的时候，5月突然出现反弹，新增各项贷款6645亿元，较上月增长了12.28%。在信贷大规模投放之后，当前适度宽松的货币政策应该还会持续。由于在贷款规模上得到保证，同时银行的净息差普遍可能在二季度见底，因此二季度之后银行业绩将会回到正增长的轨迹上来。
※远虑来自于中长期贷款的质量从目前银行的贷款质量上看，资产质量的稳定是银行业实现后续盈利增长的关键，这方面也将成为银行业业绩产生分化的因素。银行资产质量与经济波动具有负相关性，不良率的上升一般滞后于GDP的变化3个季度至2年左右。目前贷款风险再一次成为市场关注的焦点。政府类项目贷款的还款来源为地方财政收入，但还款压力较大，从1季度情况看，地方财政收入的增幅速度显然低于信贷规模增长。尽管目前经济有回暖的态势，但是产能过剩等基本问题仍未解决，企业效益和产能的恢复仍然不容乐观。
※7月投资策略经过一段时间的大量放贷之后，目前企业的负债率普遍上升，未来贷款需求和贷款质量仍是考验银行业绩的两大关键点。我们仍然重点关注未来企业信贷需求的恢复，以及IPO重启和创业板的开放，这将提高企业自有资金，降低资产负债率，有效的保障贷款质量。我们建议重点关注工商银行、建设银行、深发展、招商银行和宁波银行，依然维持对银行业整体短期"增持"评级。
